国融证券-可转债双周报：A股短期维持震荡待政策利好，核心转债品种性价比提升-200923

　　A股市场解读：1）8月经济数据显示，地产出口双轮驱动支撑需求端延续向好趋势，促使生产需求再提速。需求端继续向好，地产销售再创新高，出口也再超预期，消费中可选消费表现亮眼。2）8月社融与M2裂口继续加大，除了财政资金沉淀以外，也表明信用派生仍处于较高水平。政策层面仍维持“稳货币宽信用”格局未变。3）海外方面，欧洲疫情再起波澜，美国流动性边际偏紧等因素发全球股市震荡。国内方面，由于前期控制较好，对疫情反复的担心不多，同时国内经济复苏动力较为稳健。4）短期内A股短期将维持小幅震荡的格局，等待政策面的利好。近期经济再加速，三季报也将为A股带来更多基本面的支撑。后续随着经济逐步上台阶，顺周期品种仍有上升空间。中长期看，目前国内经济进入复苏中期，政策维持稳货币宽信用的格局，内外资金加配A股趋势未改，总体依然有利于股票资产。具体配置方面，建议选取顺周期的配置策略，消费、医药、科技、金融、周期都有轮动机会，可着重于盈利预期良好、景气向上的板块。
　　可转债策略：（1）随着股市进入震荡格局，转债市场波动开始加剧。由于前期转债价格普遍较高，转股溢价率普遍偏低，因此短期内转债市场出现了幅度不小的回撤。而一轮调整后，转债性价比有所提升，而且优质标的的稀缺性给转债估值带来支撑，机会仍集中在个券。（2）配置方面，建议关注顺周期、低估值及高股息大盘蓝筹，以及调整后核心资产，个券性价比等因素。行业板块来看，建议关注：高景气的顺周期机会以及具备业绩改善预期的行业，包括电子、新能源汽车、券商、地产竣工后周期的家居等。
　　可转债重点组合：本期重点优选组合为5只：国君转债、长证转债、欧派转债、恩捷转债和歌尔转2。
　　风险因素：国内政策相机抉择；中美摩擦升级超出预期；国内经济复苏不及预期；美股大调整引发全球风偏急速下降。