财信证券-移为通信-300590-拟定增强化业务组合，疫情影响逐渐消化-200526

事件：公司于 5 月 23 日发布非公开发行 A 股股票预案，拟募集资金
总额不超过 63000 万元，扣除发行费用后用于 4G和 5G 通信技术产业
化项目、动物溯源产品信息化项目产业升级项目和工业无线路由器项
目。
? 看好物联网发展，技术升级强化业务组合。从此次募集资金的投向来
看，前两者主要为原有产品的功能技术升级：4G/5G 通信技术产业化
项目基于海外 2/3G 网络逐步退网下，利用 4/5G 网络速率的提升，开
发具备视频功能的 M2M 终端设备，可用于车队管理、两客一危车辆
监控；动物溯源产品信息化项目将原有基于 RFID 技术的被动识别监
测升级为主动行为监测动物溯源标签，提升精细化管理水平，并搭建
产品定制平台提供从客户网上订制到工厂实时生产的一站式路径；工
业无线路由器项目是下游客户对公司实力的认可后，基于对 4/5G工业
无线路由器产品的需求和向公司采购 M2M 终端匹配性考虑，向公司
提出相关采购需求。本次募投项目投产后，将进一步提升公司在资产
追踪和监控领域的竞争实力。
? 主营业务稳健增长，上半年疫情影响逐步消化。2019 年公司在主要销
售地区和主要产品车载信息终端产品上均实现了 20%以上的稳健增
长，验证海外 M2M 设备产业受网络制式升级换代带来的景气度持续。
目前随着海外国家加速复工复产，疫情影响逐步可控，虽然对公司上
半年业绩存在较大冲击，但不改公司长期增长逻辑。
? 投资建议。此次疫情主要削弱了共享经济类产品订单的实际执行比例
以及降低了部分车载终端产品的生产，但欧美国家对交通管制的逐步
放松，下半年公司业绩有望重回快车道。考虑疫情影响后，预计
2020-2022 年，公司分别实现营收 7.70 亿元、10.27 亿元和 13.39 亿元，
分别实现归母净利润 1.91 亿元、2.41 亿元和 2.99 亿元，对应 EPS 为
1.18 元、1.49 和 1.85 元，当前股价对应 PE 分别为 31.46x、24.99x 和
20.12x，给予 2020 年 PE估值区间 35-38x，对应 2020 年合理估值区间
为 41.30-44.84 元，维持“谨慎推荐”评级。
? 风险提示：海外疫情影响超预期，新市场和新产品拓展不及预期。