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光大证券-【光大策略—海外】疫情压力再现 ,全球市场动荡——近期国际股市动荡点评-200923

上传日期:2020-09-23 15:33:00  研报作者:EBoversea  分享者:a1023264554   收藏研报

【研究报告内容】


  订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究策略团队编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 报告发布日期:2020年9月23日 分析师:秦波(执业证书编号:S0930514060003) 分析师:黄亚铷(执业证书编号:S0930520080007) 分析师:李瑾(执业证书编号:S0930518100001) 联系人:黄凯松、刘芳 、吴云杰 往期推荐:【光大策略—港股】DCF视角看AH价差及投资机会——港股专题系列研究(1) 事件 9月21日晚间欧股和美股大幅下跌。德国DAX指数、英国富时100指数和法国CAC40指数分别重挫4.37%, 3.38%和3.7%。美股在盘中大跌后缩小跌幅,最终标普500指数下跌1.2%,道琼斯指数下跌1.8%,纳斯达克综合指数仅下跌0.1%。由于欧洲疫情复燃同时也导致欧元走弱以及避险情绪升温,这推使美元指数从93上涨到93.53。美元的走强也导致黄金和大宗商品价格下跌。COMEX期货黄金下跌2.6%,COMEX期货铜下跌2.7%,WTI原油下跌4.4%。 点评 ◆欧洲二次疫情愈演愈烈拖累全球股市情绪 我们认为周一晚欧股和美股调整主要是由于欧洲二次疫情再次爆发导致的。在疫情最严重的西班牙和法国,每日新冠新增确诊病例已经远高于第一波疫情时的每日确诊人数。周一西班牙新增新冠病例达到3.14万例,再度创出历史新高。欧洲疫情的愈演愈烈也促使防疫措施收紧,西班牙首都马德里自9月21日零时起对37个市镇实行出入限制。在英国,首相约翰逊周一正考虑再次实施为期6个月的全国性封锁。受此影响欧洲股市全面大跌,进而影响到美股的市场情绪。周一美股中的航空股和邮轮股等对疫情敏感度较高的板块领跌,而大型科技股多维持强势。 ◆跨国银行涉嫌“洗钱”丑闻 另外,有国际组织和媒体爆料称,在1999年到2017年间,多家跨国银行涉嫌转移非法资金,向世界各地的高风险客户提供金融服务,规模高达2万亿美金,涉及的金融机构包括汇丰银行、渣打银行、德意志银行、摩根大通银行等。因此周一上述银行股全线下跌,汇丰重挫5.33%,拖累港股周一尾盘跳水。德意志银行重挫8.25%,美国银行股周一全线走低,也拖累美股下跌。 ◆美股估值当前仍然偏贵 自3月20日低点以来,在美联储采取无限量宽松以及美国财政部出台2万亿经济刺激方案后,泛滥的流动性推动三大指数的PE估值上涨。即使这几周有所调整,但美股估值仍然在偏贵的位置。截至9月21日盘前,纳斯达克指数的PE估值为61.85,标普500和道琼斯指数的估值分别为32.09和26.67,均超过年初水平。周二芝加哥联储行长表示,美联储的利率指引并不排除在通胀率平均达到2%前加息。这意味着美联储对未来货币政策态度出现边际转向的可能性增加,使得美股的高估值受到挑战。 ◆3月流动性危机是否会重演? 周一美元上涨和金属价格下降也引发了市场对3月份流动性紧张局面重演的担忧。我们认为当前的情况与3月份相比有明显的差别。7月29日FOMC会议上美联储将临时性美元流动性互换协议和为外国和国际货币当局提供的临时回购协议(FIMA回购工具)延长至2021年3月21日。因此离岸美元的流动性将会维持充裕。同时美联储前期已大幅扩表,目前也维持着一定的证券购买速度,因此再次发生因市场流动性紧张而导致全球股市大跌的可能性较低。 ◆后续美股仍存隐忧,或将维持震荡 不过美国迟迟难以落地的财政计划也为后续美股增添了隐忧。上周五美国众议长佩洛西发布的临时政府支出法案未能得到财政部长努钦的同意。双方在农业救助资金方面仍存在分歧。如果该法案不能在本月底通过,政府将在大选前几周的10月1日关门。同时美国大选之前中美之间的频繁摩擦和政策不确定性高企,也将影响美股的市场情绪,后续可能更多地维持震荡态势。 对于港股而言,短期外资仍将受到中美摩擦持续升温和美股波动的影响,这也是近两个月美国主要投资于港股的基金—安硕MSCI香港ETF呈现持续净流出的原因。不过中概股回归潮下港股的交投活跃度持续改善,同时AH溢价已至阶段性高位,港股长期配置的性价比凸显。 ◆风险分析 美国对中国的制裁政策超预期;美股市场波动加大;新冠疫情反复。 ————————————————————— 光大证券机构签约客户如需阅读完整的报告内容,请注册小程序后查看 ————————————————————— 光大策略团队 秦 波 首席策略&海外市场首席分析师 12年证券研究经验,清华大学材料学学士/韩国浦项科技大学计算材料学硕士,曾先后就职于国信证券、建信基金、光大证券,2010/2011年钢铁行业最佳分析师新财富第2/3名,金牛奖第2/3名;2015/2016/2017/2019新财富最佳海外市场研究第4/1/1/3名,2016/2017/2018年保险资产管理业协会最佳卖方分析师第1/2/2名 黄亚铷 行业与国际比较 5年基金&策略研究经验,清华大学学士/硕士,2018年加入光大策略团队,曾于2015年至2018年在交银理财从事基金管理工作 李 瑾 大势判断与大类资产 4年策略研究经验,北京大学硕士,2018年加入光大证券,曾任民生证券策略研究员 黄凯松 个股组合与行业比较 厦门大学硕士,2019年加入光大策略团队 刘 芳 港股与海外市场研究 美国伊利诺伊厄巴纳-香槟分校(UIUC)金融学硕士,2018年加入平安科技从事海外宏观及策略研究。于2020年加盟光大策略团队,主要负责港股策略和海外市场研究。 吴云杰 专题研究与行业比较 北京大学硕士,2020年加入光大证券策略团队 特别声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)策略研究团队依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所XX研究团队名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所策略研究团队的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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