国都证券-2020年房地产行业第38周周报：楼市持续反弹，地产投资增速回升-200922

　　核心观点
　　行业一周表现与估值
　　本周房地产板块上涨3.73%，沪深300上涨2.73%，上证上涨2.38%。20年动态市盈率8.81倍，21年动态市盈率6.12倍。
　　行业判断
　　本周板块跑赢指数。本周统计局发布8月房地产数据，其中销售方面，商品房销售额同比增长1.6%，商品房销售面积同比下降3.3%，降幅收窄2.5个百分点。房企加速推盘，积累需求逐步释放，销售持续反弹，继续看好“金九银十”的销售行情。开发增速方面，全国房地产开发投资同比增长4.6%，增速提高1.2个百分点。受销售持续反弹影响，房企加速回款，开工意愿强烈，加速去化完成全年目标。建安方面，房屋新开工面积同比下降3.6%，降幅收窄0.9个百分点；房屋竣工面积同比下降10.8%，降幅收窄0.1个百分点。销售持续反弹，房企开工意愿强烈，数据持续收窄，竣工依然受数据滞后影响，预计将在11月开始大幅向上修正。土地方面，房地产开发企业土地购置面积同比下降2.4%，降幅扩大1.4个百分点；土地成交价款增长11.2%，增速回落1.0个百分点。土地成交逐步企稳，优质土地陆续入市，成交价款有望保持增长，全年相对稳定。资金方面，房地产开发企业到位资金同比增长3.0%，增速提高2.2个百分点。销售反弹持续，房企加速资金回款，预计后续到位资金持续增长。展望Q3Q4，根据以往经验约70%的货值会集中在下半年推售。而今年受疫情影响上半年开工进度滞后，下半年作为房企抢收业绩的关键期、供应量可能进一步加大。同时，受惠于相对宽松的货币政策环境，预计下半年房地产市场仍具韧性，成交有望保持在较高水平。房企有望积极把握当下难得的销售窗口期，加紧推货去化、加大营销力度、抢收业绩，以最大程度弥补上半年由疫情带来的负面影响。房地产作为国家经济支柱之一，在本身经济下行压力较大及2020年经济开年受制的前提下，国家对房地产调控相关政策主基调不变，但是在维持稳定的基调下，部分城市有望进一步适度放宽，同时流动性保持宽松给房企带来喘息机会。当前行业板块估值的平均在6X左右，当前处于明显低估状态考虑到目前板块2020年业绩确定性强，板块估值较低，股息率仍处于高位，此外政策弹性有望带动估值弹性修复。建议积极关注业绩稳健，有避风港属性的龙头类公司。我们继续看好地产龙头公司在2020年的估值修复行情，建议积极关注招商蛇口，万科A，招商积余。
　　本周（2020.9.12—2020.9.18）成交
　　22个城市本周成交467.4万平方米，环比上升1.5%，同比上升9%。累计成交方面，一线累计完成去年的71.3%，二线完成去年的68.7%，三线完成去年的62.2%。
　　公司和行业要闻
　　1、“三道红线”新规试点房企多管齐下降杠杆
　　2、房地产开发投资增速回升8月商品房销售额回正
　　风险提示：严厉的调控措施和房产税推出力度和广度超出预期。