信达证券-石油加工行业每周炼化：坯布持续去库存？-200526

　　本期内容提要
　　PX：市场重心上扬，价格上涨。周内原油价格上涨，成本提供一定支撑。供应方面，国内共计217万吨/年PX装置正在检修；需求方面，合计260万吨/年PTA装置进入检修，PTA开工下滑，需求小幅下降，但下游聚酯产销周内尚可，PTA市场价格震荡上行，对PX市场形成一定支撑。目前，PXCFR中国主港价格在507（与上周相比，+39）美元/吨，PX与原油价差在244（+3）美元/吨，PX与石脑油价差在180（-50）美元/吨。
　　PTA：开工率下降，市场供需向好。供应端，汉邦石化220万吨/年PTA装置5月19日晚停车检修，上海石化40万吨/年PTA装置于5月18日停车检修，本周PTA市场负荷下降，开工率77.6%。需求端，下游聚酯周内产销尚可，叠加全球陆续复工，终端出口订单有所好转，需求预期向好运行。据CCFEI数据，本周PTA社会流通库存在231.6（-6.0）万吨，目前PTA现货价格在3470（+100）元/吨，行业单吨净利润在174（+50）元/吨。
　　MEG：供需矛盾有所减淡。国内乙二醇装置开工负荷仍维持低位，煤制货源紧缺，华东港口库存仍持续累库，创年内新高，供应面压力不减。需求方面，下游聚酯端开工负荷提升，终端织造业开工负荷提升，需求端支撑市场坚挺。供需矛盾有所减淡。目前MEG现货价格在3550（+10）元/吨，华东罐区库存为126（+3）万吨。
　　涤纶长丝：库存压力缓解，长丝价格走稳。本周国际油价强势拉涨，带动聚酯市场上涨，长丝成本端支撑较为明显。需求方面，海外多国逐步解封，部分外单恢复，但进入传统纺织淡季，终端需求改善仍显不足。买涨情绪推动周初市场交投气氛，长丝产销放量，工厂库存水平下降；下半周，下游采购力度减弱，交投气氛转淡。整体而言，生产负荷继续小幅下调，库存转移至下游工厂，长丝价格走稳。目前涤纶长丝价格POY 5450（+225）元/吨、FDY 6150（+350）元/吨和DTY 7075（+275）元/吨，行业单吨盈利分别为POY 72（+90）元/吨、FDY 271（+173）元/吨和DTY 288（+123）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY14.0（-3.0）天、FDY 12.5（-2.0）天和DTY 29.5（-2.5）天。
　　织布：市场稳定运行。五一节后，集群生产厂家陆续恢复生产，部分企业满负荷操作。但外贸环境依旧偏弱，目前欧美订单改善仍有空间，预计需求恢复仍需1-2月。目前，盛泽地区织机开机率75.0%（+0.0%），库存天数为41.0（0.0）天。
　　聚酯瓶片：市场震荡上行。本周初原料端带动瓶片市场窄幅上调，瓶片厂家持稳观望，市场重心上移，交投氛围良好。周末成本面市场重心大幅上移，而下游跟进乏力，场内交投不及周初。目前PET瓶片现货价格在5600（+150.0）元/吨，行业单吨净利润在470.4（+40.2）元/吨。
　　信达大炼化指数：自2017年9月4日至2020年5月22日，信达大炼化指数涨幅为40.08%，石油加工行业指数涨幅为-36.10%，沪深300指数涨幅为-0.56%。
　　相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）荣盛石化（002493.SZ）和新凤鸣（603225.SH）等。
　　风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。