方正中期期货-商品期权市场策略日报-200923

　　要点：
　　豆粕: 欧美股市及原油市场价格大暂幅下跌，市场氛围偏空， CB观望OT大豆价格受到拖累高位调整，当前焦点仍在美豆出口数量和速度上，中国采购仍有支撑，且南美产量预期并未落地，拉尼娜气候现象大概率造成阿根廷大豆减产，天气炒作因素仍存，也将限制美豆价格跌幅，预计短期价格重心继续维持高位。国内市场来看，油厂压榨继续处于高位，豆粕库存周比下降7%，库存压力缓解，但继续处于历年高位，豆粕现货市场仍存一定压力，国内盘面榨利良好，且豆油价格较高，压缩豆粕价格上涨空间，不过若中国持续采购美豆的动力不减，美豆市场价格将难以大幅走弱，进而传导至国内粕类市场价格，预计短期豆粕市场价格调整空间有限，关注国际原油价格波动、中美关系发展及国内油厂压榨节奏影响，长期随着国内猪料需求增加影响，国内豆粕市场价格重心上移格局不变。今日期货市场价格普跌拖累，连粕主力2101合约高位调整，支撑暂看3050附近，前期多单注意设置保护，短线参与，期权方面，维持买入牛市价差期权策略或卖出虚值看跌期权策略。
　　白糖: 今日郑糖回落调整，主要跌幅发生在周一夜盘，日间走势较为平稳，现货报价保持稳定对提振投资者信心有帮助。近日系统性风险再次成为主要的利空因素，郑糖主力合约上周在接近5400元阻力位时遇阻，关注5200、 5100元的支撑。
　　铜: 周一晚铜价大幅回落，周二日间收复部分跌幅。欧洲二次疫情引发欧美股市大跌，美元指数强势拉涨，铜价跟随美股、原油、贵金属等回落，日间收复部分跌幅，表明铜表现依然相对抗跌，我们认为LME库存处于低位提供主要支持。上周LME铜库存由降转增，增加3350吨，但增长幅度有限，且周二下降125吨，上升未形成趋势性， LME库存绝对水平仍处于历史低位，后续关注库存表现，在转向持续性回升或快速大幅增长前，仍利好铜价。同时，国内9月消费旺季预期落空，国庆假期前并未出现下游市场积极采购显性，国内库存延续回升态势，短期来看铜价内强外弱表现仍将持续。由于新固废法的实施且再生铜标准尚无明确执行时间，导致海外流向国内的废铜减少，废铜价格抬升，进而造成精废价差收窄，废铜替代精铜效应减弱，对铜价有一定支撑。因此整体来看，我们认为供需仍利多铜价，但支撑力度有限，在二次疫情风险增长，美元指数强势下，铜价暂时仍以震荡思路对待，操作上建议观望。
　　玉米: 9月22日，玉米期货主力1月合约高位回落，外盘玉米大幅回落拖累国内市场。 CBOT玉米期价受宏观情绪面扰动，部分多头获利了结，期价高位调整。东北主产区受台风影响，出现一定幅度的减产，目前东北地区有粮的贸易商对行情看好，有惜售情绪，价格维持偏强运行。另外，产区的上涨带来的利好持续释放，加上港口可销售货源偏紧，南方港口也积极提价。不过，临储拍卖未运行的粮供应宽松，且中国采购进口玉米力度持续加大，同时，近日进口谷物陆续到港，加上华北地区玉米早熟新玉米陆续上市， 9月份以后玉米粮源或增加，阶段性的供应逐步宽松，或将限制现货上行空间。今日全国玉米均价为2264元/吨，较昨日持平。整体来看，美玉米出口表现良好以及拉尼娜天气扰动，外盘的利多支撑仍在，中期看涨预期，再加上国内产区惜售情绪，短期玉米期价或继续高位整理，操作方面建议以等待回调做多思路为主。