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天风证券-【天风Morning Call】晨会集萃20200923-200923

上传日期:2020-09-23 12:23:00  研报作者:天风研究  分享者:420905721   收藏研报

【研究报告内容】


  重点推荐 《传媒互联网|阅文集团(00772)首次覆盖:锐意求变,续写龙头新篇章》 收拢行业半数作者和作品数,垄断头部优质内容。IP运营空间广阔,释放文学内容深层价值。新管理层上任,加强运营同时有望激活IP授权改编游戏的空间,看好公司业务企稳向好趋势,但游戏等产品研发周期较长为客观事实。 考虑到阅读市场份额扩大可能伴随着销售费用抬升,预计阅文集团2020-2022年经调整净利润分别为0.53亿元/10.82亿元/19.71亿元,当前市值对应2022年经调整净利润P/E为25倍,参考可比公司估值情况,给予公司2022年30倍目标市盈率,目标市值677亿港币,对应目标价67港币/股,首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示:行业监管风险,市场竞争加剧,业务推进低于预期。 摘自《阅文集团(00772)首次覆盖:锐意求变,续写龙头新篇章》 (完整报告联系分析师或对口销售) 《银行|青岛银行(002948)首次覆盖:“接口银行”战略发力,不良风险加速出清》 “接口银行”战略助力零售转型。对公业务立足中小企业。扩表加速驱动营收高增,净息差较高。不良加速出清,拨备水平待提高。拨备水平有待提升。负债成本低,不良加速出清,未来业绩或改善。 基于以上假设,且次新股存在一定溢价,给予其1.2X20PB目标估值,对应6.51元/股,首次覆盖给予“增持”评级。 风险提示:资产质量大幅恶化;负债成本大幅抬升;战略转型不及预期。 摘自《青岛银行(002948)首次覆盖:“接口银行”战略发力,不良风险加速出清》 (完整报告联系分析师或对口销售) 买方观点 市场仍在结构性行情,中长期趋势仍然乐观。欧洲疫情重返,欧美股市遭大幅抛售,避险情绪升温,A股也大受影响。不确定性的增加叠加双节来临,机构或更倾向‘持币过节’,且大批新股申购发行,各行业龙头的融资压力,考验市场存量资金的承受能力。 短期结构上可能有所变化,低估值蓝筹大金融、地产、家电行业等大概率会有较好的表现;调整后,医药、科技行业也会有中期机会。 研究分享 《交运|快递业务量维持高增速,通达系单价趋同》 8月业务量维持高增速,申通同比增速弱于行业。行业单价继续下调,通达系单价趋同。8月收入增速方面,中部区域恢复高增速,其他区域增速有所放缓,整体呈现出中部>西部>东部的格局。 快递板块当前的竞争态势难以在短期得到缓解,顺丰的品牌和服务能力是其不断扩展能力范围的根本原因,因此才能在如此激烈竞争下获得优异表现,继续推荐;通达系方面,圆通在今年受益于航空货运、财务成本以及所得税率,表现优于同行,成本控制较好,建议关注。 摘自《快递业务量维持高增速,通达系单价趋同》 (完整报告联系分析师或对口销售) 《交运|申通快递(002468):阿里增持10.35%,竞争之路获加码》 申通公告股权变动,公司股东德殷德润拟进行分立,将拆分为新设公司1与新设公司2,前者拥有上市公司25%股权,后者拥有上市公司4.9%股权。本次交易方案较为复杂,阿里巴巴以32.95亿获取公司10.35%股权。阿里巴巴多次入股,持续扩大对快递和物流领域的影响力。 阿里入股将对公司长期竞争力产生积极正面的影响,维持2020-2022年7.57、10.19与13.42亿的盈利预测,维持增持评级。 摘自《申通快递(002468):阿里增持10.35%,竞争之路获加码》 (完整报告联系分析师或对口销售) 《轻工&商社|比音勒芬(002832):Q3业绩有望延续高速增长,数字化智能运营助力细分龙头行业领跑》 预计公司Q3业绩或保持同比高速增长,比音通过持续产品创新、品牌力提升、渠道创新等方式驱动成长,深度验证细分龙头成长逻辑。 立足高端运动时尚赛道,诠释高尔夫文化,对接高消费粘性客户。研发能力行业领先,创新技术缔造高品质穿着体验。加码新零售,携手腾讯构筑智慧门店网络,数字化智能运营能力稳步提升。预计公司未来加速开店达到2000家,覆盖机场高铁奥莱等高端消费区,继续深挖一二线高端社区及三四线头部市场。 预计公司20/21/22EPS分别为0.90、1.12、1.35元,对应PE分别为18.53、14.80、12.25倍。维持盈利预测,给予买入评级, 摘自《比音勒芬(002832):Q3业绩有望延续高速增长,数字化智能运营助力细分龙头行业领跑》 (完整报告联系分析师或对口销售) 《有色|周观点:小金属:收储落地,钴盐价格上涨有望持续》 钴:钴盐价格上涨或将持续。相关标的:寒锐钴业、华友钴业、盛屯矿业。锂:碳酸锂价格或将继续上调。相关标的:赣锋锂业。稀土:稀土整体走弱。相关标的:盛和资源、五矿稀土、北方稀土、厦门钨业。钨:矿端松动,钨价弱势。相关标的:厦门钨业、中钨高新、章源钨业、翔鹭钨业。锰:钢招结束,价格盘整。相关标的:鄂尔多斯。锆:需求较弱,锆价持稳。相关标的:盛和资源、三祥新材、东方锆业。镁:需求冷淡,价格低位。相关标的:云海金属。钛:海绵钛价格或将回暖。相关标的:宝钛股份。钼:钢招结束,钼价下调。相关标的:金钼股份。 摘自《周观点:小金属:收储落地,钴盐价格上涨有望持续》 (完整报告联系分析师或对口销售) 证券研究报告《天风晨会集萃》 对外发布时间:2020年09月23日 报告发布机构 天风证券股份有限公司(已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格) 本报告分析师 李友琳 SAC 执业证书编号:S1110516090007
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