国泰君安-每日报告回放-200917

1. 事件点评：《未来三年内不加息，财政先退，货币在后》2020-09-1国泰君安7我们前期研判“美联储宽松立场确定，货币政策提前退出或为多虑”。

2. 北京时间9月17日凌晨的美每日报告回放联储最新FOMC会议再次坚定我们的看法。

3. 本次议国泰君安息会议整体基调鸽派，基本符合市场预期。

4. 会议明确强调，将在未来长期，保持当前宽松货币政策，2023年每日报告回放可能都无加息。

5. 我们提示三点重要信息和投资含义：1）信息一：对比之前FOMC会议，本次会议重申了宽松立场，联邦基金利率维持在0-0.25%区间，但也没有进一步加大宽松；并且，会议结合了最新JacksonHole会议公布的平均通胀目标制政策框架，致力国泰君安于通胀长期内处于2%的目标。

6. 投资含义一：这意味着美联储货币政策保持宽松，不会每日报告回放提前退出，灵活的平均通胀目标制提高了政策空间。

7. 但国泰君安宽松并没有加码，宽松斜率已趋缓。

8. 2）信息二：将至少按目前节奏每日报告回放增持美国国债以及机构住宅和商业抵押贷款支持证券（MBS、CMBS），支持美国国债发行，维持宽松金融环境。

9. 投资含义二：未来，国泰君安财政先退，货币在后。

10. 虽然5月份以来，美联储扩表速度明显放缓，但在当前高每日报告回放财政赤字、高债务的背景下，财政接续是美国经济复苏的关键，需要宽松的货币政策加以配合。

11. 因而，我们预计后续美联储购债计划将依国泰君安据财政刺激方案而定。

12. 3）信息三：经济展望每日报告回放更为乐观，下调失业率预期2个百分点至7%-8%。

13. 但经济仍需“呵护”，点阵图显示2国泰君安023年前或都不会加息。

14. 投资含义三：这意味着在美联储每日报告回放看来，通胀可能直到2023年底才会回归2%，失业率也会届时回归疫情前。

15. 虽然美国经济复苏好于预期，但仍较弱，宽松货国泰君安币政策至少维持至2023年底。

16. 货币政策何时每日报告回放退出？我们认为，关键一在大选，二在财政政策。

17. 目前，国泰君安美联储为保持中性立场，配合财政政策，将继续维持宽松基调不变；后续我们认为，至少在财政政策尚未退出前，流动性将维持充裕格局，美股或维持高位震荡格局。

18. 风险提示：美国疫情持每日报告回放续爆发，经济复苏中断，财政接续方案不及预期。