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中信期货-金融衍生品策略日报:股指节前维持震荡,债市资金偏宽提振情绪-200923

上传日期:2020-09-23 10:20:00  研报作者:张革,姜沁,张菁,肖璋瑜,姜婧  分享者:jiajia5316   收藏研报

【研究报告内容】


  股指期货: 国庆之前氛围一般,节前继续震荡。 昨日盘面弱势,周期股领跌,市场量能跌破 7000 亿,涨幅在 10%以上的个股仅 20 余只,市场人气降至冰点。短线弱势的原因除了欧美股市调整以外,科创 50etf 分流场内资金也是间接因素,鉴于历年国庆节前指数缩量下行是大概率事件,对于节前行情不可高估,短期防守为主。而长假之后,我们认为盘面或存转机,一是经济复苏相对确定,三季报存超预期的可能,二是资金短期谨慎一个很重要的诱因在于担心假日期间中美摩擦升级 or 美股重挫,而一旦假日期间并无超预期事件,或吸引资金低位布局,三是随着十四五规划临近,对于政策的期待也会相应提升,故节后可寻机布局股指多单,短期调整或给予后市重新布局机会。
  股指期权: 市场稳定情绪加强,隐波维持震荡判断。 昨日 A 股整体偏弱运行,各期权标的跌幅均超过 1%,整体回复到上周五之前的水平。目前各期权隐含波动率仍维持偏稳态势,特别是昨日午盘后市场加速下跌时,期权隐波不升反降,反映投资者对于短期后市持续偏稳的预期。从目前的情况看,国庆前期权隐波预期将会维持当前的震荡态势,虽然一般长假前期权隐波偏多的概率较高,但从昨天的表现看,市场对于偏稳的预期愈发加强,短期隐波即使上涨,空间可能也相对有限。因此对于波动率交易方面,买卖方向均谨慎参与,建议持续构建多近月波动率,空远月波动率的期限结构策略。
  国债期货: 资金担忧减缓叠加避险情绪升温,债市氛围转暖。 昨日早上央行公开市场净投放 3500 亿元,各期限资金利率下跌,央行连续两天开展 14 天期逆回购投放,稳定跨月流动性的意图明显。央行稳健呵护流动性,叠加本周新债发行规模减少,债市对资金面的担忧有所减弱,情绪提振。同时,海外疫情反弹,欧美股市大跌,带动国内股市走弱,避险情绪上升,支撑债市走强。下午股市跌幅扩大,国债期货涨幅也随之扩大。此外,近期富时罗素将公布评估结果,中国国债有望被纳入其债券指数,将带动外资加速配置中国债市。短期看,债市氛围有望转暖,中期看,反弹空间有限。
  风险因子: 1)美股调整; 2) 中美关系; 3) 券商合并影响超预期; 4) 货币超预期收紧; 5) 财政大力度扩张
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