华泰期货-镍不锈钢日报：精炼镍对高镍铁贴水扩大-200923

　　镍品种：
　　昨日1.5%CIF镍矿价格再次上涨2.5美元/湿吨，近期上游镍矿端的强势和下游不锈钢弱势的分歧明显，镍矿供不应求、价格跳跃式上涨，而不锈钢库存回升、价格持续阴跌，不锈钢厂对高价镍铁接受度不高，镍铁成交陷入低迷期。当前精炼镍对高镍铁贴水持续扩大，精炼镍价格一定程度或已低估，不过因近期高镍铁并无成交，且精炼镍受外围环境拖累，短期修复动力或并不强烈。上周镍矿港口库存继续小幅回升，但目前仍处于历史低位，接下来时间已经不足以备足雨季期间的镍矿用量，后期国内镍矿将供不应求。
　　镍观点：镍近期因不锈钢消费弱势和外围环境拖累处于调整阶段，但整体升势可能尚未结束。近期因不锈钢高产量下九月旺季消费落空，库存开始出现明显累升，不锈钢利润持续下滑，若消费一直未能好转，则不锈钢产量可能无法维持高位，从而导致镍铁逐渐过剩。不过目前尚无法证伪十月份旺季消费，不锈钢旺季消费可能会延后却不一定会缺席，不锈钢对镍价的正反馈在短期可能转弱，但十月份后仍有可能继续加强，国内新能源汽车需求亦在逐步复苏，欧洲新能源汽车销量迅猛增长，预计镍价调整结束后仍有上行空间。中线来看，随着印尼镍铁新增产能陆续投产，未来镍铁供应仍将转为明显过剩，印尼镍铁在304不锈钢镍原料中仍可以对精炼镍进一步替代，中线镍价可能仍将再次回落。
　　镍策略：单边：镍供需依然偏强，但短期受不锈钢消费弱势和外围环境拖累进入调整阶段，暂时观望，调整结束后仍有上行空间。中线偏空。
　　镍关注要点：印尼镍矿政策，宏观环境，菲律宾与印尼的疫情和政策变动、印尼镍铁投产进度，大型传统镍企供应异动。