五矿经易期货-农产品期权日报-200923

　　豆粕、菜粕：截至9月18日当周，沿海主要地区油厂进口大豆库存631.98万吨，环比减少4.36%，同比增加33.84%。上周沿海主要地区油厂豆粕库存99.72万吨，环比减少6.50%，同比增加30.13%。压榨利润高企刺激油厂积极开机，下周大豆压榨量仍将维持高位，而终端采购心态谨慎，豆粕面临一定的去库压力。上周两广及福建地区菜粕库存2000吨，进口颗粒菜粕库存35200吨，总库存55200吨，环比增75.13%，同比减少49%。
　　产量忧虑叠加中国买需，美豆短期偏强提供成本支撑。但收割压力渐近叠加国内大豆供应充裕，油厂压榨量高企，蛋白粕上方压力明显。
　　白糖：主产区现货报价维持强势，南宁报价5590（+50），与盘面基差263（+68），成交一般；加工糖报价稳定，日照报5750（0）。短期现货价格涨幅过大，企业采购意愿有所减弱，加之国外疫情引发国际金融市场不稳，郑糖减仓回落；但在目前国内工业库存偏低，现货价格坚挺格局下，预计后续仍有上涨动力，可待回调企稳后入场做多。短期主要关注现货成交、进口及库存去化情况。策略上建议多单可部分获利离场，空仓者等待回调企稳后入场做多，下方关注5200-5250元/吨附近支撑。
　　棉花：截止9.17港口总库存49.3万吨，结构以美棉为主，由于部分外贸订单对进口棉需求明显，保障了进口棉购销稳步运行，主港总库存已连续7周出现下降。下游纺织企业需求基本稳定，棉纱开机率维持70%。纺企部分美国客户担心中美政策仍有反复坚持禁用新疆棉，对出口需求造成一定影响。后期随着旺季深入，下游订单陆续回流有望提升纺企加工情况。整体看在供应相对宽松，需求缓慢恢复的格局下棉花长期以慢牛行情为主，且绝对价格处于历史低位，下方空间有限。但短期不乏中美政策扰动引发的极端行情，仍需重点关注外围消息面催生的短线机会。策略上长线建议轻仓做多。短期观望为主或高抛低吸波段操作，警惕国内外宏观消息带来的系统性风险。