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一德期货-【一德早知道--20200923】-200923

上传日期:2020-09-23 09:14:00  研报作者:一德期货研发中心  分享者:agfasgdsgdshds   收藏研报

【研究报告内容】


  一德早知道 2020年9月23日 宏观数据: 隔夜重点数据/事件提示 1.22:00:美国8月成屋销售年化总数(万户),前值586,预测值600,公布值600。 2.22:00:欧元区9月消费者信心指数,前值-14.7,预测值-14.7,公布值-13.9。 3.22:00:芝加哥联储主席就美国经济和货币政策发表讲话。 4.22:30:美联储主席鲍威尔和美国财政部长姆努钦出席众议院金融服务委员会的听证会。 今日重点数据/事件提示 1.14:00:德国10月Gfk消费者信心指数,前值-1.8,预测值-0.8。 2.15:15:法国9月Markit制造业PMI初值,前值49.8,预测值50.6。 3.15:30:德国9月Markit制造业PMI初值,前值52.2,预测值52.5。 4.16:00:欧元区9月Markit制造业PMI初值,前值51.7,预测值51.9。 5.16:30:英国9月Markit制造业PMI初值,前值55.2,预测值54。 6.21:45:美国9月Markit制造业PMI初值,前值53.1,预测值53.5。 7.22:00:美联储主席鲍威尔在众议院金融服务委员会就新冠疫情方面的措施做证词陈述。 品种简评: ◆◆ 金融期货 ◆◆ 期指:周二市场低开后冲高回落,截止收盘上证综指下跌1.29%,两市成交额缩小至7023亿。市场结构方面,上证50下跌1.24%,创业板指下跌0.53%。期指方面,IF2010下跌1.28%(基差-17.96点,较上一交易日扩大0.13点),IH2010下跌1.50%(基差-14.52点,较前一交易日扩大2.53),IC2010下跌1.22%(基差-66.45点,较上一交易日缩小5.71点)。北上资金方面,沪股通成交净卖出18.55亿元,深股通成交净卖出1.46亿元。周二市场在外盘的影响下低开,早盘伴随着北上资金的流入指数随后震荡上扬,午后北上资金转为流出指数下跌,创业板方面由于医药股反弹表现尚可。由于从技术层面来看,目前各大指数上方面临7月中旬以来的成交密集区,本身出现震荡调整较为正常,此时需要权重股发力带动市场上攻。如果不能有效突破,则依然要按震荡行情看待市场。结合当下的基本面和技术面来看,即使市场出现调整,向下的空间也并不大,但需要通过震荡进行充分换手才可以消化掉短期套牢盘和之前的获利盘的抛压。市场结构方面,未来在无风险利率易涨难跌的背景下,成长股估值修复动力不足,而以银行和保险为代表的金融股则有望受益,因此我们依然看好蓝筹板块。操作上,单边层面投资者继续观望,跨品种方面可择机布局多IH空IC跨品种套利。 期债:周二央行公开市场净投放3500亿流动性,资金面先紧后松。受海外避险情绪影响,国债期货早盘高开,午后股市大跌期债涨幅扩大,收盘十年涨幅扩大至0.35%。欧洲二次疫情打压市场风险偏好,国债期货表现强势,但现券表现不及期货。目前海外疫情的发展仍然具有很大不确定性,受此影响长债或维持强势。资金面上,昨日央行大量净投放后资金面出现改善,预计节前公开市场操作将继续呵护流动性,短债价格也将回升。9月高频数据显示,内外需延续改善,因此对于货币政策不应有过于乐观的期待。考虑10月缴税大月,利率债供给压力再度袭来,资金面存在压力,短期国债期货不建议追高。本周五我国政府债券纳入富时罗素指数消息,预计纳入将带来千亿配置资金,关注相关消息。尽管市场已有预期,但消息落定仍将影响盘面表现。操作上,新单观望,T2012前期空单多1手TS2012对冲。 ◆◆ 贵金属 ◆◆ 黄金/白银:隔夜纽期金、银探底回升,市场风险情绪明显回暖,Comex金银比价小幅上扬。美债、VIX回落,美元、美股、原油收涨。全球公共卫生安全事件方面,印度、巴西、美国单日新增病例数维持高位波动,但已有所缓解,欧洲疫情继续恶化。消息面上,美联储主席鲍威尔在美众院听证会作证词时表示,经济前景仍很不确定,如无财政刺激将会伤害复苏。经济数据方面,美国8月成屋销售年化总数600万户,符合预期。名义利率、通胀预期同时反弹,实际利率低位震荡对贵金属支撑减弱。此外,欧洲疫情持续恶化令美欧经济复苏前景预期差持续拉大,对美元支撑强劲。白银ETF持仓小幅增加,截至9月22日,SPDR持仓1278.23吨(-0.59吨),iShares持仓17277.71吨(+66.58吨)。总持仓方面,纽期银持仓显著下滑,CME公布9月21日持仓数据,纽期金总持仓57.46万手(-5202手);纽期银总持仓15.85万手(-5313手)。技术上,黄金、白银低位震荡,技术面维持空头格局,暂时守住了8月12日以来的震荡区间下轨。单边策略上,沪银剩余空单止盈位为5700;对冲策略上,多金抛银组合剩余仓位依托前低69.40一线止损;重点关注纽期金持仓水平及投机净多持仓能否持续回升。 ◆◆ 黑色品种 ◆◆ 螺纹/热卷:现货方面,唐山普方坯3320,螺纹广州3990、杭州3680、北京3680,热卷广州3850、上海3850、天津3890,杭州螺纹基差257、北京347,上海热卷基差198、天津328。螺纹盘面利润266,热卷盘面利润381。现货市场价格小幅下跌,全天成交较前一天有好转。消息面,9月22日唐山市政府发布《关于进一步加严管控措施的通知》,限产或将进一步加严。基本面来看,主要还是旺季需求启动较慢,去库不及预期,若旺季不能有效去库,等旺季之后高库存对盘面压力较大。持续关注需求恢复情况,短期盘面或震荡偏弱,操作上,空利润持有。 动力煤:市场依旧延续强势格局,无太大变化,大家基本都在等政策。内蒙煤管票暂未有松动,临近月底,部分矿票已用完,陕西在安监整治下煤矿生产也受到影响,供应偏紧,坑口煤价坚挺,继续上涨。港口在库存偏低下依旧是供货商惜售抬价,部分买方只能被动高价接货,而成交量相对仍偏少,基于政策调控预期,电厂采购有延缓,目前是卖方报价高,买方不太愿意接,下水煤价格高位震荡运行。而随着时间的推移,电厂补库采购将被推进,市场支撑力度还是较强,后面具体要看政策情况。盘面也无太大变化,主力11合约继续在600附近震荡调整,观望等待。 铁矿石: 日照61.5%PB 895,跌1,折盘面991;59.5%金布巴860,涨7,折盘面972。现货成交方面,昨日全国主港铁矿累计成交145.1万吨,环比前日88.5万吨增56.6万吨,增幅63.95%。较上周平均149.72万吨,减4.62万吨,降幅3.09%。其中前两大贸易商的成交占现货总成交的51.69%,较前日56.5%,降4.81%。 价格方面,昨日日照港现货价格总体跌0-10元不等;分品种看,表现最好的是巴西粉矿和绝大多数中低品澳粉,价格和昨日基本持平,部分品种如金布巴逆势涨7元;其次是块矿和进口精粉,跌5-6元;最后是纽曼、混合及低品印粉,分别跌10,15,20元;另外,球团方面,俄乌球团跌0-5元,印球不变。 盘面方面,昨日钢联发布最新一期的15港库存,库存总量与上周相比变化不大,与去年同期基本持平,尽管粉矿库存总量与去年相比还有800余万吨的差距,但是绝大多数的主流粉矿库存已经基本达到去年水平,结构性矛盾得到极大缓解。 锰硅:现货市场弱势小幅走低,工厂正常排单生产。北方地区硅锰报盘多集中在5900元每吨附近,现金出厂。锰矿方面:港口库存依旧维持在高位,现货价格承压。天津港Mn46%澳块主流报盘38.5元/吨度左右,Mn37%南非块主流报盘35.5元/吨度左右。内蒙地区SM2101合约基差0元/吨。天津仓库卖交割利润-50元/吨左右。策略方面:01合约增仓低位反弹。鉴于现货走弱、成本支撑以及基差水平,建议暂观望。 硅铁:市场整体持稳,工厂正常排单生产。下游询盘较积极。宁夏地区72硅铁部分报盘在5500-5600元每吨出厂左右。SF2010合约基差120元/吨左右,天津仓库卖交割利润-170元/吨左右策略方面:10合约减仓震荡。鉴于基差水平以及盘面资金流向。建议暂观望为主。 ◆◆ 有色金属 ◆◆ 沪铜: 【市场信息】:昨日伦铜上涨,涨幅1.14%,LME铜库存减少125吨至78300吨。沪铜主力合约收涨,上期所铜减少5034吨至67486吨。现货市场,下游订单不佳缺乏集中备库意愿。 【投资逻辑】:经济层面,国内数据显示经济持续恢复,美联储维持基准利率不变,符合市场的普遍预期,美国当周初领失业金人数虽继续下降但不及市场预期,美元走势纠结。供应端,矿端不断修复且建设项目重启,但矿与冶炼间的供需仍处偏紧格局。废铜的供应有明显改善,精废价差高位,但废料批文量较三季度批文量继续减少,或将影响四季度废铜进口量。当前铜消费端实际表现并不如人意,本周铜库存继续累积,但整体库存处于低位。 后续继续关注“金九银十”消费情况,需求旺季或有推迟,但仍待验证。 【投资策略】:多空因素交织,区间震荡对待。 沪铝: 【市场消息】:上海地区主流成交价格14730-14770元/吨,升水110元/吨,广东90铝棒加工费260元/吨。 【投资逻辑】:昨日沪铝价格震荡收盘于14590元/吨,伦铝价格收盘于1779美元/吨。进入传统消费旺季,过去一周库存下降超2万吨,下游开工率微弱提升,可持续性继续观察。仓单库存10万吨,下降较快,铝价不宜追空。长期来看行业平均盈利维持高位,新产能投放积极性增加,保税区库存增加,国内供给压力放大,出口市场好转有限。 【投资策略】:短期受宏观情绪影响较大,基本面支撑犹在,消费旺季预期尚未被证伪,铝价不宜追空,但铝价创新高难度大,继续择机关注跨期正套,警惕四季度铝价。 沪锌: 【市场信息】:现货锌市场报价0#锌在20250-20400元现货锌市场报价0#锌在19900-20050元/吨之间,1#锌在19850-20000吨之间。对比沪期锌2010合约0#锌升水95至升水245元,1#锌升水45至升水195元,沪期锌2011合约0#锌升水310至升水460元,1#锌升水260至升水410元。 【投资逻辑】:基本面上,前期锌价强势带动冶炼厂利润回升,加之年末冶炼厂冲产量计划,一定程度刺激冶炼厂加快生产速度,9月份精锌产量预计有明显的提升。从长期来看,海外矿端恢复供应是大家较为一致的预期,但其进展仍存不确定性,后期部分冶炼厂面临原料冬储需求,原料供应或仍存在考验。另外我们还需注意进口锌精矿加工费进一步下调,冶炼厂与矿山博弈仍在继续。近期库存出现小幅累积,但整体礽处于相对低位库存。短期锌价受宏观因素波动较大,未来还需关注加工费变化情况及库存变化情况。 【投资策略】: 建议仍以区间震荡思路对待,警惕冬储原料供应紧缺风险。另外可关注跨期正套机会。 沪铅: 【市场信息】:长江有色网1#铅价报15300-15450元/吨,均价15375元,涨100元;广东南储1#铅报15275-15375元/吨,均价15325元,涨100元;今日现货铅市场报价在15300-15450元/吨之间,对比沪期铅2010合约贴水70至升水80元,沪期铅2011合约升水265至升水415元。 【投资逻辑】: 基本面上,目前原生铅企业生产乐观。再生铅方面,由于固废法的正式实施,部分再生铅冶炼大省废电瓶跨省运输联单难批,合规废电瓶货源供应紧张,于持证企业而言,废电瓶货源有趋松迹象,使得废电瓶价格下跌,企业生产成本下降。另外由于铅价跌幅扩大,蓄电池企业多畏跌观望,因此消费表现平平。 【投资策略】:目前铅市基本面仍不太理想,预计铅市仍维持震荡。 沪镍: 【市场消息】:日内有色金属延续前一日夜盘走势,沪镍领跌,整日沪镍主力合约跌幅1.86%;现货市场,日内镍价下跌,下游采购积极性回升,且节前贸易商开始备货,市场成交好转。 【投资逻辑】:进口窗口持续关闭,进口镍在市场上的流通量下降;国内供应方面,近期在菲律宾镍矿的补充下,国内镍矿供应偏紧格局未能得到有效补给,11月菲律宾再次进入雨季,市场对于后期镍矿供应产生担忧;镍铁价格持续上涨,企业利润得到修复;需求方面,不锈钢两地社会库存持续下降,但降幅明显放缓,据了解300系冷轧现累库迹象,旺季效应尚未显现,市场略显担忧。后期需注意防范印尼新增镍铁项目逐步投产并向国内输出使得国内供应过剩对镍价形成压制作用以及不锈钢可能“旺季不旺”表现对产业带来的打压,同时关注菲律宾方面因为疫情延缓镍矿输出造成国内镍矿吃紧程度升级以及宏观刺激政策给镍价带来的支撑作用。 【投资策略】:目前宏观层面不确定性较大,叠加由于不锈钢需求放缓市场对后期钢厂排产量预期较差,镍价表现较弱,后期继续注意防范不锈钢旺季不旺给产业带来的打压。 ◆◆ 农产品 ◆◆ 鸡蛋: 现货情况: 主产区褐壳鸡蛋河南走货量正常,东北、河北、山东、湖北、江苏走货量均减少;粉壳鸡蛋湖北、河北走货量均减少。生产、流通环节余货0-2天,个别稍多。主销区北京、上海到货量及销量均减少,广东到货量及销量均正常。淘汰情绪稳定,短期无明显超淘或延淘出现,淘鸡及肉禽价格低位。鸡苗整体孵化率仍较低,市场补栏情绪较差。 基本面: 短期来看,中秋备货基本结束,后期以商超走货为主。现货价格从周末开始步入下行区间,比市场预计的时间略晚,趋势基本确定,但节前及节后现货低点仍存疑,这也是决定近月盘面是否还有一跌的主要因素。另外,从历史规律来看,中秋前后盘面大概率会出现季节性上涨趋势,结合5-6月补栏较差,10-11月新开产量或有所减少,叠加今年下半年可淘汰鸡量较大,季节性做多窗口期到来。但根据当前盘面价格估算11、12、01分别对应3.3、3.6、3.7-3.8元的现货,从存栏走势来看,价格相对合理。 操作建议: 随着季节性做多时间的到来,空单可陆续止盈离场,关注后期盘面超跌后的做多机会,空仓者暂时观望为主。 生猪:猪易数据显示,全国外三元生猪出栏均价34.18元/kg,跌0.23元,近日猪价下跌幅度扩大,南方整体跌破37元/kg。青松农牧数据显示,9月中旬生猪日均交易量环比上升5.06%。自8月以来生猪出栏量持续增加,前期压栏及二次育肥生猪陆续出栏,短期供应的增加+需求端走货稳定,猪价出现类似今年5月的下跌,不同的是,当前生猪出栏已经处于恢复期,后市猪价反弹高度有限。未来价格持续下行趋势不变。 白糖: 外糖:伦敦白糖上涨5.3美元,报收372美元/吨。隔夜ICE原糖10月合约一路走高,上涨了0.36美分,报收12.91美分/磅,近期天气题材逐渐增多,印度降雨过多,巴西降雨较少,对二者增产预期出现怀疑,外围环境依然严峻,美糖近期12美分支撑较强,中期看,在巴西和印度增产的大背景下,美糖供应充足,中期震荡中心随着消费的恢复已经上移,短期将将再度测试13美分压力。 郑糖:昨日郑糖快速下跌80点,报收5237点,盘中最低5224点,夜盘高开高走,上涨24点,报收5288点,基差扩大100点,1-5价差63至68,仓单维持6381张,有效预报维持0张,1月多空持仓都有大量减少,空单减少更多,现货报价大多持稳,成交一般,资金多空在5200-5300上下边界离场较多,进口糖数据公布在即,北方甜菜糖陆续开工,市场需要新的题材才能有效走出震荡区间,供应即将增加的预期会限制上方高度 。中期看,进口糖预期量调低,北方加工糖即将开榨,10月初供应量将有明显增多,短期上方仍有期待空间,但限于供应整体相对充足,上方空间预期不高,参考前期测试过的高度,短期关注5300支撑强度。 操作上,美糖短期在天气题材带动下维持乐观,短期关注13美分压力。郑糖1月合约5300关键位置将不断测试,等待进口动态。中长期郑糖价值偏低,投资价值依然存在。 苹果: 现货情况: 栖霞产区红将军交易接近收尾,货量减少,客商拿货积极性依旧较高,货源供应稍显紧张,价格稳定。纸袋红将军80#起步一二级半成交价格在2.00-2.20元/斤,一二级价格在2.20-2.50元/斤,统货在1.70-2.00元/斤。当地库存富士交易顺畅,买卖议价成交,客商一二级价格80#起步在2.50-3.00元/斤。 西北地区洛川产区受降雨影响货源参差不齐,客商挑拣订货,好货较受欢迎,差货无人问津,行情分化明显。当前主流70#起步半商品采青货价格在3.00-3.50元/斤。咸阳乾县产区行情稳定,走货顺畅。当前70#起步晚富士价格在1.80元/斤左右。 期货情况: 10合约开盘走低,随后围绕6670附近窄幅震荡,今日减仓6072手。10合约处于限仓阶段,客户移仓换月至主力合约2101,以7440价格开盘,盘面一路走低然后反弹至7460附近窄幅震荡,今日增仓15214手。 逻辑和观点:山东内陆红将军交易收尾,库存富士交易顺畅,价格维稳。晚熟富士逐渐开始供应市场,好货受到客商青睐,大部产区价格稳定,稍后需重点关注西北地区晚熟富士价格走势情况。建议投资者10合约适当减持,01合约空单可继续持有,大幅下跌后可适当减仓,防控反弹带来的风险。 红枣: 现货情况: 新疆产区总体看库存待售货源充足,但货源品质参差不齐,存货商开始有清库心理,客商压价采购,行情稳中显弱,走货速度尚可;内地销区市场待售货源充足,又有鲜食果冬枣以及核桃的冲击,卖货压力大;拿货商挑拣采购,货源品质决定价格。总体来看走货速度一般,行情偏稳。目前,品质尚可的一级灰枣价格在3.75-4.00元/斤左右,二级灰枣价格在3.25元/斤。 期货情况: 主力合约2101近期盘面仍围绕10000元/吨震荡运行为主。 期现展望: 新季红枣处于成熟期,产量和质量有待考量。结转库存明显增加,开秤预期略显悲观,疫情防控解除,有利于收购商采购红枣。历年来收购季现货加工压力较大,红枣仓单制作加工略显乏力。 逻辑和观点:9月初随着天气渐冷,中秋国庆双节备货基本结束,红枣价格维稳,但随着仓单注销新疆货源流入内地市场,对红枣价格起到明显抑制作用。虽然新季红枣正处在成熟期,产量和质量还不确定,且托市政策对盘面下跌有一定支撑作用,但这些因素只会对未来一个月的行情有影响,长期来看,供大于求格局难以改变,建议投资者主力合约10300点附近逢高做空。 ◆◆ 能源化工 ◆◆ 甲醇: 国际价格:CFR中国170-245美元/吨(1466-2073元/吨),+5/+5; 国内价格:太仓1890,-45; 期货主力:01合约2014,-62; 华东基差:-124,+17; 一五价差:-39,-9; 卓创库存:9.17库存125.75,+1.23;流通库存26.8,+1.4; 隆众库存:9.16港口库存120.54,-2.75;内地库存43.13,-3.2; 小结:沿海价格下调,内地涨跌互现,外围价格全面上调,受欧洲疫情二次爆发影响,商品整体氛围转差,甲醇期货下跌较多,主力基差走强显著;甲醇秋季检修和双节备货预期已逐渐落地,目前对市场影响逐渐淡出,贸易商及下游外采节奏有所放缓,但短期进口偏少、需求偏强预期对基本面仍有支撑,大泽重启和延长中煤二期倒开车外采情况仍需跟进,四季度甲醇需求大概率上升,但甲醇供给变化情况仍存变数,待数据清晰些再重新评估平衡表。 策略:基本面仍有支撑,但商品氛围较差,短期回调但预计跌幅有限,01合约关注1950-2000区间支撑;1-5价差短期震荡运行。 燃料油:上周新加坡低硫燃料油市场相对强势,VLSFO-HSFO价差继续走扩具体来看,低硫燃料油方面,新加坡国际企业发展局(IES)公布的最新数据显示,截止2020年9月17日当周,新加坡燃料油库存数量小幅上涨至2131万桶,较上周增加57万桶或2.75%。由于8月来自西方的套利船货减少,新加坡燃料油库存正在下降,新加坡含硫0.5%船用燃料的市场结构走强。此外,船用油需求开始好转,终端需求自7月以来一直在缓慢复苏。新加坡海事和港口管理局的最新数据显示,新加坡8月份船用燃料销售量至417万吨,环比增长0.27%,同比增长13.6%;高硫燃料油方面,前期夏季发电需求支撑高硫市场,随着沙特购买高峰期即将结束,新加坡高硫燃料油市场走弱;策略多LU2101-FU2101价差继续持有。 塑料/PP: PE国际价格:CFR中国915美元/吨(折7650); 国内价格:神华竞拍7300流拍;中油华北7500;市场价7350; 收盘01:7240,-185;基差:60; PP国际价格:CFR中国940美元/吨(折7890); 国内价格:神华竞拍成交6成,7990;中石化华东8000;市场价7980,-70; 收盘09:7646,-156;基差:334; 小结:石化库存64.5,-3。从市场成交来看本周仍处于节前备货上中游促成交的阶段,从短期变化看:一是PP粒粉价差偏低,对粒料需求相对利好;二是上游库存与港口库存均下滑,转移至下游环节;三是下游开工还在提升。从中期看要关注供需转折点,随着投产装置的陆续兑现四季度逐步宽松,国庆节后累库再加上届时旺季逐渐转弱,供需转折点大概率会出现在10月中旬。 操作策略:01合约空单持有,反弹加空;反套等库存增加信号。跨品种L-PP做多等待(中期PP供应增速大于塑料)。 沥青:华东2500-2550,山东2230-2430,华南2500-2550。韩国CFR华东360美元/吨,泰国CFR华南410美元/吨。BU2012收2346,-66,华东基差+154,山东基差-116。8月产量继续创新高,达到350.04万吨,累计同比增长8.1%;目前炼厂原料可以满足开工负荷,且产沥青相较于产成品油利润更有优势,加之有新产能投产,所以沥青的开工率预计仍在高位。当前显性社会库存整体开始拐头向下,已进入传统旺季;炼厂库存在7月底时与去年相当,8-9月累库存,目前的压力尚不能使得炼厂降负荷。炼厂累库意味着边际供大于求,需求增速低于供应增速。供大于求缓解的路径是增加需求或者减少供应,对于供应端而言,需要看到炼厂累库至有压力而降负荷,或者炼厂利润被打没从而降负荷。因此,如果需求观察不到有进一步的释放,那么看空沥青利润,直至看到开工率降低。 免责声明 一德期货早知道信息,仅供参考,不直接构成投资建议,投资者据此进行投资与我公司和分析师无关,信息来源一德期货、wind资讯,版权仅为一德期货有限公司所有,未经许可,不得转载。
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