中泰证券-家电行业8月数据点评；行业稳健复苏-200922

　　概览： 大促透支影响消退， 8 月行业稳健复苏。 据奥维数据，家电 8 月全品类线上销额同比+19%， 线下销额同比-15.07%。白电、厨电线上需求恢复明显，小家电增速略有放缓。重点提示扫地机器人进入 Q3 行业增速持续加速， 6/7/8 月线上增速分别为+23%/+35%/+52%。
　　 白电： 空调外销出货亮眼， 零售端量价温和复苏。 出货端： 空调内外销分别+0.9%/7.5%，外销受益于海外订单转移表现亮眼。 零售端： ①规模： 空冰洗线上明显回暖， 线上销额同比+30%/+24%/+15%； 线下增速-9%/-12%/-14%。②均价： 行业价格表现复苏。 白电线上均价同比均已回正； 线下空调均价降幅收窄，冰洗同比回正。 ③格局： 龙头份额持续提升。
　　厨电：线上销售放量。 规模： 烟机、灶具线上销额分别+19%/+27%,线上销量同比+34%/+31%，放量高增；线下销额同比分别为-121%/-16%。 均价： 线上均价下行，线下均价稳定。 格局： 美的、 老板表现优秀。
　　 小家电： 厨小线上回落， 扫地机增速亮眼。 规模： 大促透支影响消退后线上略有改善；线下销额增速基本仍为负值。吸尘器、扫地机器人线上增速延续亮眼表现，销额 8 月同比分别为+38%、 +52%。 均价： 8 月厨小普遍下行。 格局： 厨小线上 CR3 目前为 27%，美苏九龙头地位相对显著，摩飞、小熊持续崛起。
　　投资建议： 我们建议把握两条主线：（1）估值性价比高，行业壁垒深厚，且长期景气有望回暖的龙头公司：白电推荐格力电器、美的集团、海尔智家；厨电关注地产竣工拉动， 推荐老板电器。（2）细分领域成长属性明确的新秀公司：推荐科沃斯、石头科技、北鼎股份、新宝股份、小熊电器、奥佳华、公牛集团。
　　风险提示： 海外疫情恶化、 终端需求不及预期、行业竞争加剧