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华宝证券-基本金属及贵金属行业周报:基本金属迎接旺季,关注铜铝需求端变化-200922

上传日期:2020-09-23 08:59:00  研报作者:杨宇,白云飞  分享者:81008928   收藏研报

【研究报告内容】


  投资要点:
  基本金属持续上涨。 金属行情方面,上周 LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于 6850、 1795.5、 1914.5、 2547.5、 18100、 14855 美元/吨,周变动幅度分别为 2.01%、 1.15%、 1.22%、 3.05%、 0.61%、 -1.69%。上期所铜、铝、铅、锌、锡、镍期货价格分别收于 51990、 14640、 15070、20215、 143750、 116710 元/吨,周变动幅度分别为 0.72%、 2.85%、 0.97%、4.01%、 1.25%、 0.48%。上周两市金属价格继续反弹格局,铜铝板块持续反弹。 8 月全国房地产开发投资、汽车产销量等各项下游需求数据恢复明显,政府主导基建项目预期向好,工业金属需求端拉动明显,目前电解铝库存74 万吨,周环比减少 3.1%,电解铝盈利保持在 1600 元/吨。国内铜库存增至 19.33 万吨,周环比增加 9.36%,下游补库需求明显。
  贵金属面临调整。 上周美元指数弱势盘整, 18 日至美元指数周下跌0.07%, COMEX 金涨 0.46%至 1957.1 美元/盎司; COMEX 银收 27 美元/盎司; SHFE 金涨幅 0.10%, SHFE 银跌 0.34%。美国宏观经济数据略低于预期,美国财政刺激谈判缺乏进展,市场对经济从新冠疫情中的复苏感到担忧,叠加美国大选的不确定性,经济复苏是否将继续或是否会继续持续回落、以及对通胀轨迹的看法存在更多不确定性。
  上周有色板块跑赢大盘。 上周上证综指、深证指分别收于 3338.09、2219.91,周变动幅度分别为 2.38%、 2.57%;上周有色指数、新材料指数分别收于 4418.84、 3339.19,周变动幅度分别为 3.35%、 5.54%。有色板块涨幅跑赢大盘。上周有色金属各子板块,锂板块涨 16.96%,跌幅前三名:黄金板块跌 0%,稀土板块涨 1.17%,钨板块涨 1.58%。
  基本金属迎接旺季,关注铜铝需求端变化。 铜下游需求拉动或不及预期。 供应方面, 9 月 15 日起智利继续延长“国家灾难状态” 90 天。铜精矿加工费现货近期报价在 50 美元之下,需求端,传统旺季将近过半但铜下游消费仍未有明显提振,根据 SMM 调研,九月已经过半,国内铜消费仍未看到明显起色,受电力行业需求走弱影响,铜杆企业订单仍在下滑,部分精铜杆企业开工率下降超过 20%,铜价若想在宏观利好提振下上冲仍需等待国内消费共振。 电解铝方面,库存继续降低给市场以信心。截至 9 月 17日,国内铝的社会库存 74 万吨,环比上周下降 2.4 万吨,开启铝库存的去化过程,随着出口铝材均持续环比改善,产业链补库行为将驱动铝价格上行。预计下周铝下游开工依旧可能表现出微幅增长,但旺季消费复苏时间可能被继续拉长,地产、基建方面旺季需求增长不及预期,但来自汽车及电子消费端的增长仍可期。
  风险提示: 全球经济超预期下滑, 疫情二次反复需求大幅回落。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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