中泰证券-吉宏股份-002803-【中泰传媒】吉宏股份点评:拟出售龙域之星,消减商誉风险,优化资源配置-200923

　　事件：吉宏股份发布公告，吉宏股份及全资子公司厦门正奇拟将北京龙域之星股权全部转让给菲娅莎（厦门）进出口有限公司，交易价格不低于人民币2.4亿元。 点评： 出售股权，有望消减商誉风险。公司于2018年3月与厦门正奇出资1.88亿收购龙域之星100%股权，产生1.43亿商誉。龙域之星2020年6月30日龙域之星经审计净资产为1.05亿元，本次出售价格不低于2.4亿元，基本覆盖净资产与商誉，预计不贡献投资收益，但消减了商誉风险，进一步提升了公司的资产质量。 优化资源配置，加大对跨境电商及聚合流量为重点发展方向精准营销广告业务的投入。北京龙域之星主要通过国内移动平台广告的流量采买，为客户提供CPA/CPM/CPS等方式的效果营销服务，经营模式相对单一，应对市场变化风险能力较弱；厦门正奇及下属公司主要负责开发完整的DSP（需求方平台）与SSP（供应方平台），在接收广告主的投放需求后通过数据整合、分析及管理，实现基于不同受众、不同应用场景的精准广告投放，业务链条完备，具备较强的技术研发能力与市场竞争力。我们认为出售龙域之星对公司的精准营销广告业务影响有限，可将资源更加聚焦。 前三季度业绩预计高增，跨境电商业务维持高景气。前三季预盈4.25~4.60亿元，同比+84%~99%；中值分别为4.43亿元、+91.5%。Q3单季预盈1.67~2.02亿元，同比+100%~142%；中值为1.85亿元、+121%，环比Q2略微增长，在跨境电商传统淡季及疫情催化Q2高基数背景下，依然保持了较高景气度。我们认为一方面，东南亚地区移动互联网红利明显，电商渗透率有较大提升空间，跨境电商市场潜力巨大；另一方面，疫情催生宅经济并加速海外传统消费模式的改变，消费者的消费需求转移至线上，用户的线上消费习惯一旦形成便将成为长期趋势。 SAAS业务打开未来成长空间，Q4电商旺季有望助力更上一层楼。 公司拟将自有跨境电商业务系统进行产品化，建设打造底层SaaS系统，为国内跨境电商从业者提供落地实施境外电商所需的网络设施、软硬件运作平台、货源供销及系统维护等服务，一方面，公司可以将多年的运营经验、数据及流量赋能给中小厂商，打开新的增长空间；另一方面，公司有望形成平台型的商业模式，连接海量商家及消费者。 Q4通常是跨境电商的旺季，我们认为公司作为东南亚地区"买量"电商的龙头，有望在跨境旺季实现新的突破。 盈利预测与投资建议：考虑到本次出售股权有望消减公司商誉减值风险，同时出售长荣健康股权有望贡献投资收益，我们上调公司2020的盈利预测（2021与2022年维持预测不变），我们预测吉宏股份2020-2022年实现营收分别为51.28亿元、70.83亿元、88.37亿元，同比增长70.40%、38.13%、24.77%；实现归母净利润分别为6.91亿元（原预测值为6.26亿元）、8.41亿元、10.98亿元，同比增长111.90%、21.60%、30.56%；对应2020-2022年EPS分别为1.83元、2.22元、2.90元。维持"买入"评级。 风险提示：地缘局势紧张风险；广告变现不及预期；原材料价格波动；市场竞争加剧。 康雅雯 中泰证券研究所传媒互联网首席分析师 执业证书编号：S0740515080001 电话: (86 21) 2031586 手机: (86) 18660865877 电子邮箱: kangyw@r.qlzq.com.cn 朱骎楠 中泰证券研究所传媒互联网分析师 执业证书编号：S0740517080007 手机: (86) 15000530897 电子邮箱: zhuqn@r.qlzq.com.cn 熊亚威 中泰证券研究所传媒互联网分析师 执业证书编号：S0740517090002 手机:(86) 13817275517 电子邮箱: xiongyw@r.qlzq.com.cn 特别声明： 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号制作的本资料仅面向中泰证券客户中的专业投资者，完整的投资观点应以中泰证券研究所发布的研究报告为准。若您非中泰证券客户中的专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接受或使用本订阅号中的任何信息。 因本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，烦请谅解！中泰证券不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为中泰证券的客户。感谢您给与的理解与配合，市场有风险，投资需谨慎。 本订阅号为中泰证券传媒互联网团队设立的。本订阅号不是中泰证券传媒互联网团队研究报告的发布平台，所载的资料均摘自中泰证券研究所已经发布的研究报告或对已经发布报告的后续解读。若因报告的摘编而产生的歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。请注意，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的研究观点可根据中泰证券后续发布的研究报告在不发出通知的情形下作出更改，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息请以中泰证券正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载的资料、工具、意见、信息及推测仅提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，中泰证券及相关研究团队不就本订阅号推送的内容对最终操作建议做出任何担保。任何订阅人不应凭借本订阅号推送信息进行具体操作，订阅人应自主作出投资决策并自行承担所有投资风险。在任何情况下，中泰证券及相关研究团队不对任何人因使用本订阅号推送信息所引起的任何损失承担任何责任。市场有风险，投资需谨慎。中泰证券及相关内容提供方保留对本订阅号所载内容的一切法律权利，未经书面授权，任何人或机构不得以任何方式修改、转载或者复制本订阅号推送信息。若征得本公司同意进行引用、转发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“中泰证券研究所”，且不得对内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改 【中泰传媒—周观点】国庆档强势来袭，跨境电商与营销Q4有望进入旺季 【中泰传媒 深度专题】游戏中报总结-行业增速重回20%以上，龙头公司各项指标均有提升 【中泰传媒】捷成股份事件点评：小米拟战略入股华视网聚，新媒体版权龙头地位进一步稳固 【中泰传媒】吉宏股份：前三季度业绩继续高歌猛进，核心业务负责人拟受让公司股权 【中泰传媒-中报总结】持续看好线上娱乐消费及线下场景复苏的投资机会