兴业证券-家用电器行业点评报告：寒冬来袭、担心疫情，宅家带动小家电秋冬回升-200922

　　核心逻辑： 近期欧美疫情反弹叠加今年大概率寒冬，我们估计秋冬季国内消费者在消费场景上， 会少去人多地方，更多宅在家中，推动电火锅、烹饪小家电、清洁电器在秋冬季需求回升，类似于今年 Q1/Q2 疫情下小家电旺销。这些小家电在 Q3 随着疫情消退，增速环比下降，股价随之下降，市场关注度逐渐走低。上述因素可能推动小家电需求在秋冬季回升，带动股价有进一步上升空间。
　　首先，正在发展的拉尼娜现象将 70%以上概率导致中国寒冬。目前北半球进入拉尼娜气候（NOAA），根据历史规律，拉尼娜年内中国总体将出现偏冷的情况，典型如 2008 年、 2016 年。我们把历史上 14 次拉尼娜事件做了一次分析，出现拉尼娜事件以后，冬季偏冷的概率是 70%以上，基本上出现冬天相对寒冷的情况（国家气候研究中心）。寒冬意味着消费者更多聚集在室内活动。
　　 其次，海外疫情反弹和对健康的担忧，国内消费者更多生活场景是居家。美国疫情上周出现拐点反弹、欧洲的英国已经反弹超过半个月、法国反弹已经超过前期高点。外面冷又担心健康，将会让中国消费者更多在家吃饭和生活，催生更多居家消费场景。我们认为会利好三大产品秋冬消费：
　　一是寒冬吃火锅，更多在家吃，电火锅消费提升。目前市面上热销多功能锅、电火锅、电炖锅等多种产品，预计在今冬迎来消费回暖。冬天本来就是吃火锅的季节，担心疫情和寒冬将会使得这一需求得到进一步释放。利好新宝股份旗下摩飞的多功能锅、小熊的电火锅和其他品牌的电火锅。
　　 二是居家做饭更安全，可能提升烹饪器材和破壁料理机消费。这对于纷繁复杂的厨房类小家电都是利好，例如苏泊尔和九阳的烹饪器材和破壁料理机。消费者春季疫情影响下已经有购买，但是之前没有买的消费者在秋冬季可能还会补货。消费者为了自己、父母、子女提高身体免疫力，增加营养，类似于今春，可能推升破壁料理机的购买。
　　 三是居家生活要清洁，清洁电器购买可能进一步回暖。类似于今春，蒸汽拖把、扫地机器人可能会热销。在担忧疫情反弹和寒冬宅家中的场景下，九阳旗下 Shark、 科沃斯、 石头科技的清洁电器可能都会获得订单增加。
　　重点推荐：新宝股份、小熊电器、九阳股份、 苏泊尔、 科沃斯、石头科技
　　风险提示： 消费整体可能收缩、疫情进展有不确定性、气候预测有概率