东吴证券-晨会纪要-200923

　　宏观策略
　　策略周评：东吴策略？市场温度计—公募风格离散，市场小幅回升
　　机构行为：最近一周外资偏好银行、房地产和医药，卖出电子、军工和家电较多。公募基金抱团趋弱，风格偏向价值，行业向周期、消费扩散。
　　股市流动性：近一周流入股市资金相比过往一周有所回升。虽然偏股公募基金发行金额有所下滑，但外资、 ETF 和融资买入额的流入相比上周都有较大幅度的增长。
　　头尾部对比：从绝对股价和净利润同比增速角度来看头部均跑赢尾部股票，从市盈率角度看尾部追平头部。
　　情绪及估值：创业板市场情绪如成绩额、换手率等数据仍处在高位，而主板活跃度则出现了缓慢下行的态势，行业间的分化有小幅上升。
　　固收金工
　　固收周报：债市维持净流入，发达经济体股市转向净流入——股债资金流向双周报（2020 年第四期）
　　全球股债市场资金流向概述：近两周内（9 月 3 日-9 月 20 日），债券市场资金净流入虽然仍然维持净流入态势，但出现流入量缓慢下滑趋势；股票市场整体维持震荡趋势，全球权益市场资金流入增幅较大，我们认为这主要原因系美国就业、通胀数据出现小幅回升；疫苗进展顺利，捷报连连；各国货币政策逆周期倾向仍未消除的趋向等一系列因素带动全球避险情绪快速下降，即使经济复苏局面整体仍尚不明朗。
　　风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）逆全球化超预期；（3）民粹反弹超预期。
　　行业
　　光伏行业点评：欧盟上调减排目标，新能源革命势不可挡
　　本次欧洲上调碳减排目标至 55%，对应于可再生能源消费目标由 32%提高至 38-40%，按照 38%测算，相当于光伏年均新增装机从 58GW 上调至 84GW，风+光年均新增装机从 76GW 上调至 110GW，碳减排目标上调对光伏装机刺激力度大。跨境电商行业深度：天时地利人和，中国制造到中国品牌的另一条路
　　“跨境出口电商品牌化”和“国内电商品牌化”是一体两面，其本质上都是中国优质供应链通过电商实现品牌化。近年来跨境出口电商背靠国内优质产业链，随着全球电商渗透加深持续发展。疫情期间我国产业链复工早，且国外电商渗透率迅速增长，在双重利好下跨境电商有望实现突破。目前跨境电商的三种主要模式分别为：①泛品大卖家；②精品品牌商；③独立站平台。其中，品牌商在积累、价值、风险等维度取得平衡，发展较好。我们看好品牌跨境电商大发展，建议关注安克创新；其次泽宝创新（星徽精密旗下）等品牌商也值得关注； SheIn 等独立站高风险，高潜力，建议保持关注。