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太平洋-华兴源创-688001-收购欧立通协同明显,多项新产品进展顺利-200922

上传日期:2020-09-23 07:52:00  研报作者:崔文娟,刘国清  分享者:372412531   收藏研报

【研究报告内容】


  华兴源创(688001)
  检测设备龙头, OLED、 半导体检测进一步打开成长空间。 平板显示检测领域,公司重点客户包括苹果、三星、 LG、夏普、 JDI、京东方等优质厂商,为国内龙头设备厂商。显示行业当前正处在从LCD 向柔性 OLED升级周期中,柔性 OLED 的关键检测设备被国外厂商垄断。公司已积累多项柔性 OLED 检测技术,增长空间大。 集成电路领域,公司定制化半导体设备的产值持续增长, CIS 标准化半导体检测设备已取得小批量订单交付客户, 公司由数模混合芯片测试切入,有望率先实现大比例国产替代。
  欧立通收购完成, 受益可穿戴设备发展。 根据公告,公司本次定增收购的欧立通 100%股权已于今年 6 月 18 日完成股权变更登记,收购事项完成, 上半年开始并表。 欧立通是消费电子行业优秀的智能组装测试设备厂商, 主攻可穿戴设备, 主要客户为苹果公司,与上市公司在采购渠道、技术开发、客户资源等方面均能产生协同作用。 欧立通原先收入主要来自智能手表的检测设备、组装设备、治具等;无线耳机领域已接受客户订单并发货,预计 2020 年形成收入;同时欧立通还切入了苹果公司智能音箱等产品的前期设计与研发。
  加强管理与激励,发布 2020 年限制性股票激励计划。 拟向 147 名激励对象授予 400 万限制性股票,占公司总股本的 0.93%。首次授予第一/二/三个归属期,公司层面业绩考核目标为,以 2019 年净利润或收入为基数, 2020 年/2021 年/2022 年增速分别不低于 30%/40%/50%。盈利预测与投资建议: 预计公司 2020 年-2022 年营业收入分别为16.12 亿元、 20.34 亿元、 23.77 亿元,归母净利润分别为 2.18 亿元、2.81 亿元、 3.53 亿元,对应 EPS 分别为 0.51 元、 0.66 元和 0.82 元。若剔除(1)本次收购产生的评估增值摊销; (2)股权激励费用, 预计 2020-2022 年归母净利润分别为 2.59 亿元、3.30 亿元和 3.84 亿元,同比增速分别为 46.9%、 27.4%和 16.4%,保持景气增长, 首次覆盖给予“买入”评级。
  风险提示: 新品研发进展不顺,大客户依赖风险,收购整合不顺。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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