华泰期货-PTA日报：仍等待后续检修兑现，盘面小幅跟跌-200923

　　一、 PX 利润低位背景下，仍有长停装置集中复工
　　（1）部分长停装置在 PX 低毛利背景下仍集中复工，再度压制 PX 加工利润，继续深刻亏损。印尼 TPPI55 万吨于 2019 年 8 月以来长停，计划今年四季度逐步复工；海南炼化二期 100 万吨于 2020.1.15 以来长停， 2020.9.18 当周开始升温。
　　二、 周二商品普跌背景下， TA 下跌幅度偏小
　　（1）主港基仍在 01-190 附近徘徊； 周二商品普跌背景下， TA 下跌幅度偏小，主要是后续仍有短期检修支撑， 仪征 100 万吨、福海创 450 万吨听闻 9 月仍有检修计划；另外 10月亦有厂家集中检修计划。然而考虑到中长期 11 月重新快速累库， TA 加工利润难持续获得支撑。
　　三、聚酯产销持续偏弱，聚酯负荷逐步见顶
　　（1）聚酯产销在 70%。（2）终端工厂开始计划国庆-中秋的放假，部分工厂尚未有明确计划，部分工厂暂时计划放假 3-7 天。
　　平衡表展望：
　　9 月全检修兑现后首度去库，然而去库后库存绝对数字仍高； 10 月方面检修兑现慢则仍有累库预期，传闻全部检修兑现则连续小幅去库。
　　策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种： TA9 月高库存问题未能明显解决，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：等待下一轮 TA 检修兑现后的 1-5 价差反弹，给予反套进场空间。
　　风险：上游大厂主动性检修博弈力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。