中国银河-食品饮料行业：Q2收入利润双位数增长，期待消费潜力持续释放-200915

　　最新观点
　　1） 8 月份 PMI 为 51.0，制造业整体平稳运行。
　　2）上游原材料方面，生鲜乳价格 8 月同比增速回升略有加速。 2020年 8 月活猪、猪肉价格上涨后盘整，仔猪价格年内新高。猪肉消费潜力得到充分释放，消费需求增加更快带动价格上涨。
　　3） 2019 全年及 2020 二季度食品饮料板块业绩增速均强于 A 股整体，一级行业中可排前 1/3。 2020 二季度由于疫情影响，食品饮料板块营业收入同比增长 13%、归母净利润同比增速达 25.57%，在 28 个申万一级行业中分别排在第 7、 10 位。
　　4） 2020 二季度单季，肉制品、调味发酵品、乳品收入增速居前，食品综合、乳品、肉制品利润改善明显。
　　5）食品饮料板块 8 月市场表现居前。截至 2020 年 8 月 31 日，食品饮料板块当月上涨（ 12.04%），在 28 个一级行业中排名第 1。
　　6） 8 月份食品饮料板块估值相对 A 股溢价达到历史高位。
　　投资建议
　　整体经济秩序稳步有序恢复与战略性投资的加强，对食品饮料行业包括大众消费品与具有社交属性的消费品种，都构成一定利好。白酒方面我们看好龙头品牌价值所构成的长期竞争优势与业绩动力，建议投资者可关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒等品种，我们认为随着整体经济秩序稳步恢复和新基建推进、各地落实进程亦可能构成一定外部环境利好。
　　大众品方面，我们认为，还是应当重视，稳健良好增长及相对确定性所带来的价值，我们仍然看好前期推荐的三全食品等价值体现
　　 风险提示
　　食品安全风险、下游需求走弱风险、行业政策风险等。