华泰期货-聚烯烃日报：库存去化小幅提速，进口报价坚挺，节前补库或带动价格企稳-190426

　　PE：
　　4 月 25 日中油华北出厂较上个交易日持平为 8600 元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降 20 至 8350 元/吨（煤化工）； 4 月 24 日， CFR 中国价格为 1021 美金/吨，折合完税价 8408 元/吨左右，进口利润-78 元/吨；相关品价差来看， LL-HD 注塑和 LD-LLD 价差分别为 30 和 370 元/吨。
　　供给方面， 今日 LL 比例 35.03%，生产比例、 开工率小降， 存量装置方面， 本周或近期新增检修和复产： 抚顺石化 35HD4.8-4.17、独山子石化 30HD4.17-4.18、上海石化 2PE10万吨 4.15-待定、大庆石化 30AD4.22-4.29、扬子石化 9HDa 线 4.21-26、扬子石化 9HDc 线4.21-4.23、兰州石化 30 全密度 4.23-6 月中。 回料方面，自 2017 年 7 月 18 日中国知会世贸组织 2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018 年中国 PE 回料进口呈现断崖式下滑。 2019 年目前公布了第 5 批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为 0 吨。 需求端， 地膜带动农膜需求走弱， 预计 6、 7 月份才会有所好转。
　　聚烯烃石化 25 日早库： 88（ -3.5） 万吨。观 点： 昨日 L 震荡行情， 上游周初大幅累库， 但当前库存去化加速， 贸易商库存听闻有所下滑，港口继续承压， 中上游库存压力环比好转， 当前市场存看空情绪，但也知价格继续下行难度较大，终端采购积极性中性。 本周新增检修不多， 目前无论开工和供给均处高位；外盘方面， PE 报价持稳，进口窗口因内盘跌幅而暂时关闭， 4 月下起到港较多，出货压力较大，但有进一步扩大迹象。 需求端， 三四月份为传统地膜需求季节性旺季，不过当前下游开工率已经开始回落，预计要到二季度末才会有所好转， 需求端对价格支撑逐渐走弱。 近期来看， 石化仍然为了完成销售计划而降价去库， 但进口窗口关闭， 虽然进口窗口的再度打开较可能以外盘走弱来实现，不过这需要一段时间，短期可能不大；同时鉴于石油近期利好较多，美国对伊朗和委内瑞拉的制裁加剧， 不过不排除其他国家弥补该出口缺口，所以成本支撑依旧持续存在但有走弱可能。 从成交持仓来看，双双下滑，而价格上行，说明多单部分止盈，空单部分止损，价格运行趋缓， 结合五一补库需求，总的来说价格近期下行空间较小， 价格存小幅上升可能。 套利方面， PE 近几年的投产给当前港口造成了较高压力，叠加农膜需求回落， PP 非标需求好转， LP 价差中期稳中有跌，但当前价位下短期持稳为主。
　　策略：
　　单边： 中性， 短期来看， 下行空间较小，上行空间存 100-200 点
　　套利： LP 短期中性，中期谨慎偏空
　　 主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，补库力度，非标价格变动