华泰期货-PVC日报：东兴爆炸事件后，安委巡查组进驻开始见到额外检修-190426

　　市场描述：
　　（ 1） 左边为 09 基差。华东 09-30 附近，期现商及下游冷静观望未延续追涨；华南 6960，成交放缓。上游工厂预售不错，继续上调出厂挺价。 （ 2）内蒙东兴爆炸事故（该装置 30 电石法+10 乙烯法） （ 17 年中的新疆宜化、 18 年底的河北盛华、这次的内蒙东兴， PVC 装置偏老，问题不断） ， 关注 4 月下至 5 月中的安委会巡查。 原先未出台春检计划的三联接受安全检查停车三天，部分上游工厂亦收到通知。
　　 平衡表变化与观点：
　　（ 1）社会库存拐点露出后延续第四周下滑，期现冻结量或继续展期至 9 月锁流动性，上游前期预售天数顺畅无库存压力（下游超前备库后的采购放缓传导至上游缓冲时间或仍充足拖入至 5 月春检期）；但亦慎防期现冻结量潜在 5 月交割释放可能。（ 2）中期展望平衡表， 5 月季节性去库幅度与 18 年相当，化工板块中 Q2 去库最顺畅品种（ 3）烧碱反弹及电石回落重顶氯碱利润， 但氯碱利润绝对水平偏低，诱发 PVC 春检额外增量遐想期现冻结量的思考：关注剩余期现冻结量交割 05 还是展期 9 月，后者概率较大。
　　 策略建议及分析： （ 1）单边：观望。（ 2）跨品种： 化工板块内部 5 月去库较顺畅仍为 PVC，继续多 V9 空LL9 或多 V9 空 MA9（ 3）跨期：社会库存拐点已露出， 持有 V9-1 正套（负基差年份启动或会偏晚）
　　风险：烧碱后续反弹弹性以及电石见顶重新压力氯碱综合成本；期现冻结量 5 月交割释放而不展期至 9 月