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国泰君安-全球央行观察之美国系列:未来三年内不加息,财政先退,货币在后-200917

上传日期:2020-09-17 15:22:46  研报作者:花长春  分享者:hellomm   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:OMC会议再次坚定我们的看法。本次议息会议整体基调鸽派,基本符合市场预期。会议明确强调,将在未来长期,保持当前宽松货币政策,2023年可能都无加息。我们提示三点重要信息和投资含义:1)信息一:对比之前FOMC会议,本次会议重申了宽松立场,联邦基金利率维持在0-0.25%区间,但也没有进一步。”

1. 我们前期研判“美联储宽松立场确定国泰君安,货币政策提前退出或为多虑”。

2. ]北京时间9月17日凌晨的美联储最新FOMC会议再次坚定我全球央行观察之美国系列们的看法。

3. 本次议息会议未来三年内不加息整体基调鸽派,基本符合市场预期。

4. 会议明确强财政先退调,将在未来长期,保持当前宽松货币政策,2023年可能都无加息。

5. 我们提示三点重要信息和投资含义:1)信息一:对比之前FOMC会议,本次会议重申了货币在后宽松立场,联邦基金利率维持在0-0.25%区间,但也没有进一步加大宽松;并且,会议结合了最新JacksonHole会议公布的平均通胀目标制政策框架,致力于通胀长期内处于2%的目标。

6. 投资含义一:这意味着美联储货币政策保持宽松,不会提前退出,灵活的平均通国泰君安胀目标制提高了政策空间。

7. 全球央行观察之美国系列但宽松并没有加码,宽松斜率已趋缓。

8. 2)信息二:将至少按目前节奏增持美国国债以及机构住宅和商业抵押贷款支持证券(MBS、CMBS)未来三年内不加息,支持美国国债发行,维持宽松金融环境。

9. 投资含财政先退义二:未来,财政先退,货币在后。

10. 虽货币在后然5月份以来,美联储扩表速度明显放缓,但在当前高财政赤字、高债务的背景下,财政接续是美国经济复苏的关键,需要宽松的货币政策加以配合。

11. 因而,我们预计后续美联储购债计划国泰君安将依据财政刺激方案而定。

12. 3)信息三:经济展望更为乐观,下调失业率预期2个百分点至7%全球央行观察之美国系列-8%。

13. 但经济仍需“呵护”,点阵图显示2023年前或都不会未来三年内不加息加息。

14. 投资含义三:这意味着在美联储看来,通胀可能财政先退直到2023年底才会回归2%,失业率也会届时回归疫情前。

15. 虽然美国经济复苏好于预期,但仍较弱,宽松货货币在后币政策至少维持至2023年底。

16. 货币政策何时国泰君安退出?我们认为,关键一在大选,二在财政政策。

17. 目前,美联储为保持中全球央行观察之美国系列性立场,配合财政政策,将继续维持宽松基调不变;后续我们认为,至少在财政政策尚未退出前,流动性将维持充裕格局,美股或维持高位震荡格局。

18. 风险提示:美国疫情持续爆发,经济复苏中未来三年内不加息断,财政接续方案不及预期。

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