国泰君安-中国忠旺-1333.HK-生产已经恢复，上调至“收集”评级-200917

1. 由于新冠病毒疫情国泰君安的不利影响，公司2020年中期业绩差于市场一致预期和我们的估计。

2. 公司收入同比减少32.9中国忠旺%至人民币86.6亿元，股东净利同比减少64.4%至人民币4.9亿元。

3. 维持铝产1333.HK品销量假设不变。

4. 公司的生产已经恢复正常，2020年铝合金模板的产量预计在17-18万吨，工业铝挤压材的产量预计在24-25生产已经恢复万吨。

5. 铝压延生产线在2020上调至“收集”评级年预计将贡献50万吨左右的产量。

6. 维持铝产品加工费假设国泰君安不变。

7. 我们预计铝挤压产品和铝压延产品的加工费在2020年下半年保持稳定，中国忠旺我们维持加工费假设不变。

8. 维持公司目标价在1.75港元，但上调至1333.HK“收集”评级。