中原期货-白糖日报：短期上涨动力减小，注意长假风险控制-200922

　　宏观要闻
　　中金公司解读“海外市场缘何大跌？”欧洲是主要拖累，担忧疫情复发可能引发再度封锁、以及头部银行大跌所致。短期内市场可能会延续9月初以来的震荡盘整格局，特别是考虑到美国大选的临近可能带来的政策不确定性、以及近期市场前期涨幅较高和散户化对于波动的放大；不过，过度的担心市场重演3月份级别的波动和大跌也可能有过于悲观之嫌。临近大选的10月份是需要相对保持观望谨慎、控制仓位。
　　供需现状
　　农业农村部9月预估报告，当前正值甘蔗产量形成关键期，8月份广西大部分气象条件利于甘蔗茎伸长，云南降雨偏多但对甘蔗生长影响有限。甜菜糖总体正常，即将开始生产。对2020/21年度预测数据暂不调整，维持20/21年度产量1050万吨，消费量1520万吨，进口量350万吨。
　　逻辑分析
　　基本面，目前巴西生产和出口旺盛，供应充裕，印度新年度将延续出口补贴政策。四季度至明年一季度全球发生拉尼娜概率大幅增加，将使巴西干燥而不利于新季甘蔗生长。欧盟甜菜糖预计减产，俄罗斯减产，原油反弹，印度马邦预计将从10月15日开始新榨季生产。原糖回落至前期区间受支撑，等待北半球新消息指引。
　　22日，在宏观商品普跌带动下，郑糖震荡走弱，SR2101合约收盘于5237元/吨（-90）。现货价格稳定。内蒙新糖已在9月20日开榨，生产进度整体提前，因甜菜产区降雨或影响收割以及糖分，继续关注。9月前21日销售在旺季提振下，走货较好。8月下游含糖食品产量稳定增长。9月前21日巴西对中国装船数量为39.77万吨。新旧榨季交替期，后期消费恢复的乐观预期，现货价格保持坚挺，基差走强。长假临近保证金比例提高，注意获利盘减仓带来的回调。同时关注10月后到港压力。
　　策略建议
　　节前回调，1月关注5100支撑，关注现货价格。1-5价差正套策略。