华泰期货-动力煤周报：供给偏紧依旧，盘面强势难改-200921

　　市场要闻及重要数据：
　　期现货：上周动力煤期货强势上涨，主力11合约周五报收597.2。产地山西大同5500大卡动力煤坑口价404元/吨，鄂尔多斯5500大卡动力煤坑口价368元/吨，榆林5800大卡动力煤坑口价413元/吨。秦皇岛5500大卡动力煤593元/吨。
　　港口：上周北方港口库存持续去化，北方四港煤炭库存合计1128吨，日均调入量142.1万吨，日均吞吐量135.7万吨。其中，秦皇岛港煤炭库存502.5万吨，曹妃甸港煤炭库存373.3万吨，京唐港煤炭库存90万吨，黄骅港煤炭库存170万吨。
　　电厂：9月8日，重点电厂电煤库存7607万吨，当日耗煤371万吨，当日供煤361万吨，存煤可用天数18天。
　　海运费：上周波罗的海干散货指数收于1296，截至上周五中国沿海煤炭运价指数报765.14。
　　观点：上周动力煤市场整体偏强运行。产地方面，陕西地区整体销售情况较好，部分煤矿因为环保等因素供应紧张，产地价格稳中上调，维持低库存运行。区域水泥化工等需求依旧良好，下游拉运积极；内蒙古地区目前煤管票、安全检查相对严格，供应端受到限制，下游需求偏好，抢煤现象依然严重，部分矿零库存。东北区域电厂冬储补库需求依然强大，矿端车等煤现象不减；山西地区整体供应偏紧，煤矿仍以供应电厂和港口为主，目前港口及直达电厂需求良好，煤矿拉煤车明显增多，矿方仍有涨价计划。港口方面，动力煤价格维持稳中偏强走势，主产地生产、外运受限的问题仍没有得到解决，高卡煤供应紧张，港口库存依旧维持低位运行。调入量虽然增加，但依然不及吞吐量增加量，部分上游卖家捂货惜售。但现货煤价突破绿色空间后，市场上下游均对煤价有望步入红色区间后可能触发调控表示担忧，短期观望升温，成交略有下滑。进口煤方面，目前进口煤情况依旧不佳，进口煤限制未有放松。但在国内煤价格大幅提涨的背景下，进口煤价格优势进一步凸显，贸易商在巨大价差的情况下重新将目光投向进口煤市场，寻远期进口煤货盘增多，对11/12月份的远期价格有所提振，东南地区主要集中在电厂和水泥厂等终端需求方。需求方面，进入9月份随着高位天气逐步消退，电厂煤耗有所萎缩，电厂采购量亦同步下滑，但是由于前期处于库存低位仍有补库的需求。进入非电煤用煤高峰期，对动力煤采购不断上升。
　　综合来看，虽然电煤的需求处于萎缩的阶段，但是刚需仍然在，整体电煤消耗虽有回落，但是整体幅度不大。非电煤用煤量处于上升通道，对动力煤价格有很大的支撑。上半年煤矿产量相对较高下，下半年政府对于超产和安全生产检查严格，在一定程度抑制了动力煤的供应，而且近期铁路安全事故与后期检修都导致了动力煤市场的供需缺口，坑口与港口库存紧张情况下进口煤形势也不太明朗，多重因素共同支撑了动力煤价格的上涨。短期供应弹性小，需求有支撑，运力难恢复的格局无法改变，动力煤价格依然具有向上动能。
　　策略：
　　单边：向上动力仍在，但是红色区间后可能触发调控表示担忧，所以依然谨慎看多，逢快速回调买入
　　风险：电厂采购力度放缓，进口煤到港超预期，煤矿安全检查放松，调控的担忧。