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开源证券-思瑞浦-688536-公司首次覆盖报告:信号链国产标杆,低功耗优势凸显-200921

上传日期:2020-09-22 16:53:00  研报作者:刘翔,曹旭辰  分享者:madel   收藏研报
格式:   pdf 大小:   1.8M
页数:   共14页 来源:   开源证券
类型:   公司调研 > 电子设备 评级:   买入
个股:   思瑞浦(688536)
条款:
 

【研究报告内容摘要】

(以下内容从开源证券《公司首次覆盖报告:信号链国产标杆,低功耗优势凸显》研报附件原文摘录)
  思瑞浦(688536)
  信号链国产标杆,首次覆盖给予“买入”评级
  思瑞浦是一家专注于高性能模拟芯片的国产领先厂商,覆盖信号链和电源管理两大核心领域,已拥有超过900款高性能模拟IC产品,广泛布局于信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康和家用电器等众多领域。受益于模拟芯片国产化替代加速,2019年和2020H1公司整体营收同比增速分别高达166.5%、211.5%。我们预计公司2020-2022年归母净利润为1.68/2.00/2.62亿元,对应EPS为2.10/2.49/3.27元,当前股价对应PE为98/82/63倍。首次覆盖,给予“买入”评级。
  信号链销量大幅增长,部分产品已达国际一流
  受益于成功切入H客户产业链,2019年和2020H1思瑞浦信号链营收同比增速分别为161.53%、207.02%,其中,2019年转换器产品营收同比增长375.56%。从运放来看,思瑞浦在低功耗方面达到国际一流水准;从模拟开关来看,思瑞浦在低压和带宽的参数达到国际一流水准;从数模转换器来看,思瑞浦相较TI、ADI等仍有较大距离;从接口芯片来看,思瑞浦与TI、ADI等仍存在较大差距。
  DC-DC路线基本确立,低功耗优势持续保持
  受益于导入头部厂商产业链,2019年和2020H1思瑞浦电源IC营收同比增速分别为2299.81%、598.76%。从电源监控电路来看,思瑞浦低功耗技术优势显著;从高压低功耗LDO来看,思瑞浦最大输出电流、静态电流和抑制比方面强于TI;从低压LDO来看,低功耗技术优势依旧显著。
  风险提示:模拟芯片下游需求不及预期;信号链产品需求持续承压;电源管理研发进度不及预期;大客户砍单风险。
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