华泰期货-铜日报：美元大幅上攻 铜价仍算相对抗跌-200921

　　观点： 昨日在美元指数出现大幅上涨的情况下，几乎所有资产都呈现出了较为大幅的回落，铜价同样大幅下挫，不过此后又再度出现些许回升。 总体而言， 与其他资产相比，铜品种还是显得相对抗跌，加之在供需方面，目前供应端再度出现一定干扰，而此前 7、8 月的消费淡季影响虽然没有很明显的消退，但 10 月后的消费再度持续走弱的可能性也相对较低，加之目前全球范围内低利率以及超强力度 QE 刺激的背景下，铜价格料仍维持相对偏强格局。
　　中线看， 宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面，当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑，但在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020 年电网投资计划定在 4080 亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性。需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。