华安证券-研究周报集萃-200921

　　本周核心观点
　　策略
　　盈利改善延续，低估值仍占优。8月“三驾马车”表现强劲，经济重回强势复苏通道，顺周期仍是主旋律。三季度GDP或有望超5%。外部扰动因子影响力降低，受压制明显的市场情绪暂得缓解。市场驱动力有望从估值提升切换到业绩支撑，后续市场上涨将更着重于盈利预期的改善。投资方面，房地产与基建依然是核心驱动力，随着专项债资金的到位，后续基建将持续发力。消费方面，8月社零数据年内首次转正，金九银十的消费高峰以及中秋国庆双节来临，消费复苏在加快且趋势明显。进出口方面，伴随海外疫情的稳定和全球产业链的恢复，净出口有望延续向好态势。央行维持流动性平稳的态度明确，对于货币政策提前退出的担忧缓解。一是银行间流动性备受央行暖意呵护；二是股市间流动性也有所回暖。风险偏好面临多维度角力，关注“十四五”和改革加速。从政策上来看，十月的九中全会将会进一步讨论十四五规划，从目前已有的消息来看，新能源、航空货运和第三代半导体都将得到政策加码。国联与国金证券的合并将再一次提速资本市场改革，8月券商业绩同比仍保持高增速，下周科创50ETF的上市与行业并购重组的催化都将对金融板块形成利好，也将同时正向推动A股市场，低估值板块仍占优。
　　低估值顺周期进入占优赛道。在经济强劲复苏的大背景下，周期类行业景气度不断上行，叠加估值具备明显优势，周期类行业正迎来配置高性价比的黄金时点。在首选行业近周景气核心变化中：机械设备目前景气维持在高位并仍有继续上行的趋势，且市场存在较大预期差；化工品涨价潮此起彼伏，仍在景气上行大周期途中；消费电子近期新品扎堆发行上市层出不穷，手机上今年有望出现5G换机潮，叠加科技创新规划密切筹划出台中，都有望成为行情爆发的催化剂。建议关注光伏主题机会。