东兴证券-东方生物-688298-深耕POCT领域，新冠抗原检测率先登陆欧洲-200921

　　东方生物(688298)
　　深耕海外市场，主打POCT快检产品，毒品检测和传染病检测是两大核心产品系列。公司全面覆盖抗原抗体生物原料、体外诊断试剂、体外诊断仪器的全产业链布局。公司产品已经形成国际影响力，远销美洲、欧洲、亚洲、非洲、大洋洲等。在2016年-2019年，公司实现营业收入1.82亿元增加到3.67亿元，CAGR=26.34%，实现归母净利润由3563万增长到8211万元，CAGR=32.09%。
　　新冠检测长期需求有望加大业绩弹性。在2020年上半年受益于新冠疫情，公司实现营业收入8.28亿元，同比增长828.15%，归母净利润5.24亿元，同比增长1477.45%，其中80%以上为新冠病毒检测产品。
　　新冠疫情期间，公司开发三款新冠病毒检测试剂：1）新型冠状病毒IgG/IgM抗体检测试剂，于2020年3月获得欧盟CE认证，5月份获得美国EUA紧急使用授权；2）新型冠状病毒2019-nCOV核酸检测试剂，于2020年4月获得欧盟CE认证，5月份获得国内医疗器械注册证书；3）新型冠状病毒抗原快速检测试纸（胶体金法），于2020年4月获得欧盟CE认证，7月份更新，预计公司下半年业绩有望超过上半年，全年业绩弹性加大。
　　持续加大研发力度，液体芯片有望填补国内空白。为提高核心技术竞争力，公司建立了全球化的研发中心，在研产品多达33项。其中，液态生物芯片技术可用于核酸、蛋白检测的多重联检，目前尚无我国独立开发的的液态生物芯片产品，公司仪器的研发完成有望填补国内空白。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020年-2022年实现营业收入分别为22.74亿元、21.06亿元、20.90亿元；归母净利润分别为11.91亿元、10.29亿元、10.09亿元；EPS分别为9.92元、8.57元、8.41元，对应PE分别为15.4X、17.8X、18.1X。首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：新产品开发不及预期、行业竞争加剧风险、公司经营风险。