财信证券-医药生物行业点评：医改决心不改，关注具有长期逻辑领域-200921

　　投资要点：
　　 国家医保局巡查正在进行中，对医院的反腐力度加大， 带金销售的模式已经没有生存空间，医院端的学术推广也朝着规范化、透明化、专业化和精准化方向发展， 疗效、用量等指标将成为医生用药的首要考量因素。受到长春高新纪要事件影响，市场对高估值板块产生警惕心理，享受高估值的个股再一次引发热议。目前来看， 享受高估值的个股均为优质赛道中的龙头企业或者处于高景气行业中的优质个股。 我们认为，高估值本身是投资者给予优质企业的溢价，大浪淘沙后经得起市场一遍遍推敲的企业方能维持高估值。
　　长期来看，医改控费决心不改，医保费用结构化调整力度加大，医保基金腾笼换鸟后将倾向于重大疾病用药、罕见病用药、儿童用药等药品，企业唯有加大研发才能获得生存空间，国内的创新热潮仍将持续，研发管线进入兑现期的企业获得更高的关注度，建议关注恒瑞医药等，其次， CXO 类企业持续受益，建议关注药明康德、康龙化成、凯莱英、博腾股份等。集采背景下，零售药店作为补充渠道的功能和作用正在提升，各大药企积极布局零售渠道，龙头药店的价值更加凸显，建议关注一心堂、大参林、老百姓、益丰药房； 医疗新基建背景下，器械领域投资加快，建议关注迈瑞医疗、东诚药业等；眼科、口腔等优质赛道在疫情之后得到快速恢复，建议关注龙头企业爱尔眼科、通策医疗。
　　风险提示： 耗材、药品价格降幅超预期； 创新药研发失败风险；海外疫情长时间持续风险；中美摩擦较大程度波及医药行业风险；汇率变动风险。