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民生证券-每周流动性观察:顺周期板块配置扩散,股市行情可以更乐观一些-200921

上传日期:2020-09-22 10:40:00  研报作者:杨柳  分享者:lotus_ice   收藏研报

【研究报告内容】


  宏观流动性:信用环境仍偏宽松,此时言债底为时过早
  资金端,虽然本周三央行超额续作MLF使得资金利率有所下行,但临进季末和长假,如果后续投放不足,资金面仍会面临新的挑战。
  信用端,信用债和政府融资增速仍然维持高位,从结构上看,近几周公司债净融资额持续放量,是信用债发行的主要支撑力量,表明当前的信用环境仍然是宽松的。近期市场有关于债市见底的声音出现,从利率期限结构上,中短期利率核心因素看央行投放,长期利率核心因素主要看利率债供需矛盾和基本面,其中随着经济逐渐正常化,央行在资金面继续维持紧平衡,整体性持续宽松可能性不大,长端利率债发行高峰尚未过去,基本面也在加速向好,此时判断债市见底明显过早。
  市场情绪:明显反弹
  整体上通过全A融资买入额占总成交额占比来看,本周市场情绪明显复苏,可以对股市行情更乐观一些。
  主要投资者配置变化:顺周期板块配置进一步扩散,相对估值更低的大金融开始获得青睐
  本周机构资金对顺周期板块配置进一步扩散,科技消费部分减仓,大金融板块明显获得增配。其中北向资金继续小幅减持电子、食品饮料,但明显加配了医药,顺著其板块中明显加配地产、保险、银行、建材,小幅加仓中游制造。公募基金小幅减持科技消费,明显加配汽车、化工、非银、地产。板块结构上相对更低的地产、保险、银行开始获得青睐。
  行情上可以更乐观一些,从板块结构来看,机构资金在加仓顺周期时,对科技、医药、消费板块的配置并未出现大幅流出,甚至如医药还获得了逆势加仓,这体现的是资金,尤其是外资对A股的整体增配。从行业配置上,机构资金配置上更为均衡健康,科技、医药板块前期回调已经较为充分,部分行业估值重新回到合理区间。这些是目前市场相比7月初最为明显的不同。
  新发基金和产业资本:新发权益类基金个数回落至均值水平,债券型基金继续维持低位
  本周共新发12只基金,其中7只偏股混合型为发行主力,新发一只创业板ETF基金和一只中证500指数增强型基金。
  产业资本方面,减持规模小幅增加,回购金额也有所增加。
  风险提示
  海外经济恶化,中国信用环境收紧,数据和模型存在局限性。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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