南华期货-动力煤周报：补库驱动，谨防进口放松-200913

　　观点：震荡偏强，回落逢低做多
　　逻辑：内蒙古虽有放票，但煤管票依然较为严格，供应仍偏紧。其他地区煤矿开工受安检环保影响，供应高位小幅下滑，价格偏强。大秦线发运低于正常水平，下游开始逐步补库下港口库存偏低。10月大秦线检修同时检修周期偏长，港口库存累积压力不大。当前气温回落下，下游用电负荷一般，但北方电厂开始有小幅补库。短期看国内供应偏紧，日耗虽然开始逐步回落。但是港口库存偏低下，终端补库需求逐步释放。同时水电快速回落，短期盘面震荡偏强。但是随着现货涨幅一旦过高，超出红色区间，有放开进口煤政策预期。整体以回落逢低做多为主，不追涨。
　　供应：内蒙煤管票依然偏紧，生产影响仍在。主产地煤矿安监力度加大，受此影响煤矿开工高位有所下滑。东北地区进口煤限制有所放松，到港增加。整体看进口煤政策依然偏紧，但不排除现货涨幅过高下，适当放开进口。大秦线发运低于正常水平，10月面临检修，检修周期25天，长于往年。
　　需求：目前下游用电负荷一般，高温回落下进入下滑趋势。水泥用电需求较好，工业用电有所回升。港口库存偏低且后期回升幅度较小，叠加季节性影响，下游开始逐步补库。三峡水库出库量快速回落，水电进入淡季。
　　库存：港口受大秦线发运影响库存偏低，后期面临检修。发运恢复到满发较为困难，港口库存压力不大。下游电厂方面，日耗进入下行趋势。但受港口发运偏低影响，季节性补库或有提前。