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民生证券-晨会纪要-200922

上传日期:2020-09-22 09:50:00  研报作者:田铭  分享者:gamedragon   收藏研报

【研究报告内容】


  客户观点反馈
  客户表示市场情绪保守偏乐观,流动性紧平衡,叠加美国大选及疫情预期,预计指数仍围绕3000点震荡。短期内看好军工及光伏板块,偏好低估值成长性好的标的;长期看好可选消费板块
  总量观点
  【民生宏观】内生复苏来了:民间投资和消费开始发力——点评8月经济数据(解运亮,分析师S0100519040001,18911895931)
  第一,工业仍处于强修复过程中。此前,不少市场人士认为,工业修复力度已经边际减弱。8月数据表明,工业仍处于强修复过程中,这是最大的预期差所在。工业能够实现持续强修复,源于内需和出口都在不断改善,体现了生产和需求协调复苏的巨大力量。
  第二,继生产性服务业后,生活性服务业也不断回暖。疫情初步控制住后,服务业中最早复苏的是以交通运输、电信等行业为代表的生产性服务业,8月数据显示,以住宿、餐饮、文化体育娱乐等行业为代表的生活性服务业也不断回暖。
  第三,9月单月GDP增速有望达到5%。根据我们构建的月度GDP指数,对工业、服务业、农业增加值增速进行加权求和后,测得8月单月GDP增速为4.5%,比上月回升0.6个百分点。若工业和服务业延续复苏态势,预计9月单月GDP增速有望达到5%左右。
  第四,投资端最重要的变化是民间投资当月增速转正。8月民间投资隐含的当月增速为13.6%,不仅是疫情以来首次转正,也是2019年以来首次转正。这表明市场主体投资意愿增强,经济复苏内生动能增强。
  第五,消费终于出现了加速复苏迹象。8月社会消费品零售总额实现正增长,但比这更重要的是,8月社零环比增速出现明显加快。这显示出,在全国疫情得到较好控制的情况下,消费终于出现了加速复苏迹象。
  第六,就业形势稳定,完成全年目标无压力。截至8月,全国城镇累计新增就业781万人,按照8月趋势,我们预计今年全年新增就业可以达到1100万人左右,超额完成全年目标。城镇调查失业率也持续处于目标范围之内。
  第七,超额续作MLF之后,四季度流动性已无需担忧。我们此前预判9月央行将大规模净投放,9月15日央行开展MLF操作6000亿元,全月将实现MLF净投放4000亿元,验证了我们的观点。MLF大规模净投放后,9月超储率有望小幅回升,基本上解决了流动性的问题。
  风险提示
  全球疫情传播再次恶化。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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