广发证券-【广发·早间速递】宏观/银行/非银/建材/传媒/宏观每日一图-200922

　　目 录 宏观 | 为何至今仍要关注英国脱欧？ 银行 | 业绩惯性下行消化悲观预期，景气度边际回升修复估值 非银 | 混业化、商行化、零售化：海外投行新趋势 建材 | 复盘建材行业过去十年的5倍以上股 传媒 | 传媒互联网2020年第38周周报 宏观每日一图 | 美新屋及成屋去库时间均降至较低水平 宏观 为何至今仍要关注英国脱欧？ 过渡期即将结束，英国存在无协议脱欧可能，谈判僵局仍有希望打破。经济压力令英欧倾向抱团取暖，民意压力或将驱使英国政府与欧盟达成协议。无协议脱欧情形仍将对市场产生扰动，无协议脱欧风险解除前欧系货币或持续承压、美元暂难进一步贬值。 风险提示：英欧谈判结果超预期；欧美英货币政策超预期；英国和欧盟经济超预期。 本摘要选自报告：《为何至今仍要关注英国脱欧？》2020年9月21日 报告作者：张静静 S0260518040001 银行 业绩惯性下行消化悲观预期，景气度边际回升修复估值 预计2020Q3资产规模扩张速度继续放缓，其中信贷增速季节性下降、投资类资产保持较快增长。预计Q3息差环比下行，非息收入增速走稳，营收增长放缓。预计Q3不良处置和拨备计提仍将保持较大力度，前三季度上市银行归母净利润增速或放缓至-14%左右。 风险提示：(1)疫情持续时间超预期；(2)国际金融风险超预期。 本摘要选自报告：《业绩惯性下行消化悲观预期，景气度边际回升修复估值》2020年9月20日 报告作者：倪军 S0260518020004;屈俊 S0260515030005;万思华 S0260519080006;王先爽 S0260520040002 非银 混业化、商行化、零售化：海外投行新趋势 次贷危机后美国投行呈现“大行混业、中小行独立”格局；当前综合银行与独立投行均愈加重视零售业务；近年来，多家独立投行调整组织构架，以打造以客户为中心的服务模式，独立投行踏上转型之路，重视客户并调整资产结构。 风险提示：经济增速放缓、利率波动、行业竞争加剧等；爆发重大风险及违约事件等。 本摘要选自报告：《混业化、商行化、零售化：海外投行新趋势》2020年9月21日 报告作者：陈福 S0260517050001 建材 复盘建材行业过去十年的5倍以上股 复盘建材行业2010年以来股价最低点至今（2020/8/31）上涨超过5倍的股票有17只，消费建材公司占一半。消费建材是容易出长线牛股的好赛道，四个赛道特点决定了其容易出长线牛股：(1)商业模式和产品技术稳定，有品牌属性，时间是好公司的朋友；(2)服务属性强、对销售渠道依赖度高，管理（公司质地）好坏带来差异化程度大；(3)行业大（坡道长）且需求相对稳定，天然具备集中趋势；(4)优秀公司可以实现品牌、渠道协同，通过品类拓展能扩张新的增长边界和加强护城河。 风险提示：宏观经济继续下行风险，货币、房地产等政策大幅波动风险，公司经营风险，二级市场股价产生较大波动。 本摘要选自报告：《复盘建材行业过去十年的5倍以上股》2020年9月20日 报告作者：邹戈 S0260512020001；谢璐 S0260514080004；李振兴 S0260520080003 传媒 传媒互联网2020年第38周周报 板块行情：A股上周（9月14日～9月18日），中信传媒板块上涨2.34%，跑输上证综指0.04个百分点。我们认为当前投资逻辑主要有：（1）游戏龙头即将进入Q4产品密集兑现期，有望迎来流水验证+估值切换行情。（2）近期呈现边际改善或者复苏明显的细分龙头，如广告板块，电影板块。 风险提示：业务发展不及预期，监管政策超预期的风险。 本摘要选自报告：《传媒互联网2020年第38周周报》2020年9月20日 报告作者：旷实 S0260517030002；叶敏婷 S0260519110001 宏观每日一图 美新屋及成屋去库时间均降至较低水平 广发宏观郭磊团队 资深分析师：张静静 S0260518040001 2020年7月美国新屋去库存时间为4.0个月，成屋去库存时间为3.1个月，均为有数据以来的较低水平。 风险提示：美联储货币政策超预期；美国房地产景气度超预期。 法律声明： 本微信号推送内容仅供广发证券股份有限公司（下称“广发证券”）客户参考，相关客户须经过广发证券投资者适当性评估程序。其他的任何读者在订阅本微信号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，若使用本微信号推送内容，须寻求专业投资顾问的解读及指导，广发证券不会因订阅本微信号的行为或者收到、阅读本微信号推送内容而视相关人员为客户。 完整的投资观点应以广发证券研究所发布的完整报告为准。完整报告所载资料的来源及观点的出处皆被广发证券认为可靠，但广发证券不对其准确性或完整性做出任何保证，报告内容亦仅供参考。 在任何情况下，本微信号所推送信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除非法律法规有明确规定，在任何情况下广发证券不对因使用本微信号的内容而引致的任何损失承担任何责任。读者不应以本微信号推送内容取代其独立判断或仅根据本微信号推送内容做出决策。 本微信号推送内容仅反映广发证券研究人员于发出完整报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本微信号及其推送内容的版权归广发证券所有，广发证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经广发证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、转载和引用，否则由此造成的一切不良后果及法律责任由私自翻版、复制、刊登、转载和引用者承担。