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东吴证券-晨会纪要-200922

上传日期:2020-09-22 08:48:00  研报作者:朱国广  分享者:jacky1005   收藏研报

【研究报告内容】


  宏观策略
  策略周评:策略周聚焦——降组合估值:从一二线龙头到三四线,靠谱吗?
  ①无风险利率和风险溢价抬升,对股市尤其成长股有抑制,投资者普遍希望降低组合市盈率。②通过一二线龙头到三四线降估值,向下防风险:中等估值并不具备安全垫,向上补涨,三四线龙头基本面也无太大优势。③奇异组合:“最便宜的行业+最贵的公司”,最便宜的行业是 3 个月价值风格的体现,最贵的公司是成长赛道里最好的公司,龙头公司估值天花板仍将抬升。
  固收金工
  固收周报:本周股市强势回升,关注转债投资机会
  1)经济秩序稳步恢复,国际局势日趋复杂。上周央行公开市场净投放 2100 亿元,下周仍有 4200 亿元逆回购到期,整体来看货币政策仍维持灵活适度,边际略有收紧。 8 月经济数据表明制国内经济恢复态势良好,而海外疫情仍未有效遏制,预计未来汇率波动或小幅走强。目前国际形势日趋复杂,应做好长期持久战准备。当前偏股型转债估值水平普遍较高。(2)投资策略:近期股市波动剧烈,板块轮动明显,震荡回调或衍生机会,但仍需合理控制风险。国庆中秋将临,消费旅游板块或有望上行。可关注低估值绩优蓝筹股。长期仍看好新基建、新能源等板块,代表标的有隆 20 转债、恩捷转债等。需时时关注国家政策走向及转债市场的赎回风险。
  固收点评: 8 月央行转缩为扩,加大流动性投放力度
  8 月货币净投放,表明央行采取释放流动性的操作。未来资产负债表变动和流动性: 1. 从货币政策角度,我们判断 9 月货币政策会更加灵活适度精准导向。 2、从流动性角度,在当前房地产市场热度渐涨、金融数据超预期的形势下,预期未来一段时间内,货币政策或将继续维持中性偏紧状态,但在金融体系向实体经济让利的环境影响下,货币政策仍有一定的宽松空间。 3、从汇率角度,美元指数走弱和人民币资产对外资的吸引力增强使人民币贬值压力减小,短期内汇率由美于中美关系不确定将维持波动,长期视角下人民币兑美元存在一定的升值压力。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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