中银国际期货-早报|欧美股市狂泄,原油黄金大跌-20200922-200922

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品0922 From 中银期货研究 00:00 09:27 每日晨会-金融期货&期权0922 From 中银期货研究 00:00 02:11 每日晨会-农产品0922 From 中银期货研究 00:00 06:03 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，9月22日通用塑料两油库存约67.5万吨,较上一交易日减少6.5万吨。 当前PE开工率在97%左右，其中线性排产比例为40.06%。昨晚聚烯烃板块跟随国际油价波动下跌后反弹。塑料本身基本面情况无明显变化，节前下游小幅备库，多数加工企业依然对当前价格较为抵触。石化目前开工率维持高位，假期期间石化累库幅度预计将明显增加。LDPE进口量并未大幅增加，但LDPE市场价似乎已开始见顶回落，加工企业开始修改工艺减少高压料用量。近期中化泉州、中科炼化以及烟台万华陆续投产开车，市场货源供应有增加预期。下游需求仅有农膜行业开工率小幅增长，其他消费保持平稳。原油带动的反弹效果有限，短期内偏强难改十一假期累库的悲观预期。后市塑料短期或将偏弱震荡，近期建议尝试逢高试空。仅供参考。 当前PP开工率在94%左右，其中拉丝排产占比24.87%。虽目前新增产能产品陆续流入市场，但短期市场标品仍显紧俏，同时货源成本面支撑尚可。下游方面因节日临近，陆续开启节前备货，均支撑市场，贸易商心态向好，报盘难有大幅让利。但目前石化库存高于去年同期水平令市场仍存担忧。现在需求增量不显著，仅刚需保持稳定，贸易商长假预售模式已逐步启动。预计供应偏松逐渐到过剩需要较长时间，且主要取决于新装置投产进度，目前新装置试车情况良好，十一后供应压力会逐渐显现。PP后市维持偏空对待，可以在高位尝试空单。仅供参考。 橡胶： 周一华东天然橡胶现货报11800元/吨。胶水47.3泰铢/公斤，杯胶36泰铢/公斤。本周东南亚天胶船货报盘小涨。越南、泰国主产区多雨影响原料供应，加工成本居高支撑市场，供应商报盘普遍上调，然市场成交表现一般。今年原料供应恢复偏缓，工厂多谨慎出货，优先供长约客户，把控销售节奏。青岛保税区进口天然橡胶市场整体报价重心上移,贸易商多在前期低价完成补货。截至 9月 21日，上期所天然橡胶仓减少2440至 211,960 吨。上周轮胎企业综合开工率升至56.67%，预计未来一段时间轮胎和汽车出口继续保持增长，叠加新车上市激发消费热情，轮胎市场预期情绪较乐观。本周多数大学开学，通勤出行明显增加，支撑轮胎替换行情。华北地区开始收割玉米，农用车进入作业旺季，斜交胎需求向好。本周个别轮胎厂因环保检查有限产情况，受需求向好的支撑对开工率影响甚微。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上。建议逢低做多。STR20 报 1450-1470 美元/吨，SMR20 报 1430-1450 美元/吨，观点供参考。 原油： 9月21日（周一），原油期货价格下跌。因新增病例增加引发了人们对全球需求的担忧，且利比亚可能恢复生产加剧了人们对供应过剩的担忧,令油价承压。 纽约商品期货交易所WTI 10月原油即期合约收盘下跌1.8美元，至39.31美元/桶，跌4.38%。 洲际交易所布伦特11月原油即期合约收盘下跌1.71美元，至41.44美元/桶，跌幅为3.96%。 上海原油价格夜盘下跌,主力期约SC2011以267.0元/桶收盘,下跌12.0元/桶,跌幅4.30%。 工业品 纸浆： 周一银星4650元/吨，阔叶浆鹦鹉3600-3650元/吨。文化用纸供需关系好转，新一季教辅教材招标陆续开始，下游看好后期需求，规模纸厂包括金光，晨鸣，汇博，山鹰等均发布涨价函。文化用纸提涨意愿很强，经销商囤货，看好后市。截止9月上旬青岛港库存90万吨，常熟港库存70.8万吨，港口库存总计160.8万吨，较8月下旬增加10.8万吨左右。10 月依利姆外盘报价，针叶浆上调 40 美元/吨，阔叶浆和本色浆上调 20 美元/吨。10月Arauco银星上调40美元/吨，金星上调30美元/吨。。本周进口木浆市场呈刚需交易，市场清淡运行。周一废纸价格上调 50 元/吨。离岸人民币汇率破 6.80。01 期现价差 124。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略建议平仓观望。5-1 合约跨期价差 132，观点供参考。 纯碱： 供应方面，截止9月17日，纯碱运行产能共计2427万吨，开工率73.4%，环比上升4.4%。纯碱企业库存总量为59.8吨，环比下调1.3%。周末以来玻璃现货市场总体走势一般，生产企业以增加出库和回笼资金为主，市场成交变化不大。总体看目前处于传统旺季市场，需求呈现一定的刚性，加工企业订单都比较平稳。通过前期的价格消化，下游房地产企业对现在执行的玻璃现货价格认可程度在逐步增加，同时贸易商前期的社会库存消耗也基本完成，后期采购速度环比略有小幅的上涨。9 月 21 日，轻碱和重碱现货价格不变，期现价差-247。技术分析上，日均线多头排列，趋势向上。策略上建议平仓观望。5-1 合约跨期价差-85，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收跌166美元，跌幅2.43%，LME铝收跌13美元，跌幅0.75%，LME锌跌76美元，跌幅2.96%。市场对欧元区疫情恶化可能造成重新封锁的担忧，美国的政治选举风险也在上升，对美国财政大规模的刺激措是否会到来存疑。据SMM调研，8月锌精矿产量为28.03万吨，环比下降3.1%，同比下降22.1%，由于前期受疫情影响较大，矿端同比恢复不及预期。电解铝社会库存较前一周四下降0.5万吨至73.5万吨，锌锭社会库存较上周五下降700吨。今年新基建投资和旧改项目 增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需国内相关需求回升。海外经济复苏，美元加速回落，对铜铝消费需求回升。建议金属短线交易为主，关注疫情二次爆发的信息和国内实体消费需求现状。 黑色金属 铁矿石： 普氏跌5.2至120，港口现货跌15元左右。唐山钢坯跌50至3320，下游钢价跌10-60不等。样本钢厂高炉开工率略减，钢厂钢材产量小幅增加，钢厂厂内库存及社会库存小幅减少。港口铁矿库存继续增加，巴西铁矿发货量回升至800万吨，显示其供应修复，同时下游钢材市场需求旺季不旺令矿市需求支撑缺失，料矿价震荡下行。 螺纹钢： 二三线城市出现房贷收紧情况。2020年1-8月全国新开工面积累计同比下降3.6%，较上月收窄0.9个百分点，单月同比增长2.4%，较上月收窄8.9个百分点。9月中下旬开始，我国中东部地区大范围降雨开启。基本面来看，本周铁产量继续环比微幅上升，钢材库存环比微幅下降。进入9月下旬，钢材终端消费环比改善不明显，现货价格下跌，基差缓慢修复，昨日唐山钢坯价格下降50元至3320元/吨.。预计今日钢价继续下跌。 股指期货 昨日两市全天震荡走弱。保险、白酒、食品板块同步回调，军工股走强未能提振市场。量能方面再度缩量，两市成交额7500亿。北向资金全天持续流出，收盘净流出65亿元。受疫情二次爆发的影响，昨日欧洲市场出现了大跌，隔夜美股也有一定程度的下跌。海外市场情绪走弱或许会拖累国内情绪。昨日股指贴水再度扩大，且总持仓并未大幅上行，也表示上周五的基差走强并未包含乐观情绪。再一方面仍是国庆假期将至，不确定性与较低的量能导致资金不存在短期炒作的热情。整体指数在节前将维持震荡，趋势大概率偏弱。建议投资者节前保持观望态度。 国债期货 央行周一在公开市场投放资金，呵护跨季资金面意图明显，周二没有到期量。本周公开市场将有4200亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期800亿元、0元、1200亿元、1100亿元、1100亿元。富时罗素或本周公布将中国国债纳入全球政府债券指数。关注风险资产走势向国内传导以及央行公开市场操作力度。 期权 金融期权 上周五行情上涨动能未能持续，周一沪深两市成交不足8000亿元，北向资金流出60亿元。昨日夜盘美股回调，但A50期货略有上涨，今日预计国内期指大概率稳定，波动率不会大幅上升。期权隐含波动率继续维持下降通道，建议卖出沪深300股指期权10月合约的宽跨式组合，继续等待波动率回落。合成期货基差日内维持窄幅震荡，ETF期权的9月合约到期日临近，存在一定的套利窗口。投资者可以关注买入现货，卖出合成期货的无风险套利机会。 豆类油脂 美豆： 周一，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌。虽然大豆出口需求依然旺盛，但是商品市场气氛利空。截至收盘，大豆期货下跌9.75美分到21美分不等，其中11月期约收低21美分，报收1022.50美分/蒲式耳；1月期约收低19.75美分，报收1027.50美分/蒲式耳；3月期约收低17美分，报收1021美分/蒲式耳。成交最活跃的11月期约交易区间在1020.50美分到1045.25美分。分析师指出，随着全球新冠感染人数激增，人们担忧疫情可能引发新的封锁措施，对商品市场利空。投机基金寻求美元等避险资产，全球商品市场大幅下挫。大豆市场当天跌幅达到2.1%，创下4月1日以来的最大单日跌幅。中国的需求旺盛，曾推动豆价上周涨至两年多来的最高水平，不过豆价飙升后使得市场更易回落。 豆粕： 目前美豆价格已经站稳1000美分大关，提供较强的成本端支撑，且畜禽养殖业逐步复苏，据农业农村部最新数据显示，2020年8月全国生猪存栏环比增加4.70%，连续7个月增长，比去年同期增加31.30%。能繁母猪存栏环比增加3.50%，连续11个月增长，比去年同期增加37.00%。根据饲料工业协会的数据显示，2020年8月，饲料总产量2296万吨，环比增长4.8%，同比增长14.9%，为2017年10月以来的最高单月产量。加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，及国庆节前备货仍在进行，油厂提价意愿较强，提振国内粕价。但国内市场维持高大豆到港量、高油厂开机率格局，仍有部分油厂豆粕胀库，且油脂期货表现强势，买油卖粕套利活跃，及人民币升值共振，均令豆粕涨幅明显落后于豆油。总的来看，目前豆粕市场整体仍处于成本驱动的走势中，加上通胀预期，短线豆粕市场整体或仍震荡趋强运行。但离美国新豆集中上市和节前备货结束时间越来越近，美豆基金净多单已达23.3万手左右的超高水平，容易出现阶段性获利平仓，密切关注美豆产区天气变化及上市情况。操作上，买家逢低保持安全库存，但暂不过分追高。 豆油： 在中国买需强劲及中国计划增储至1800万吨大豆传言下，美豆继续大幅上涨，从进口成本端对国内豆类油脂走势形成较强提振。加上国内豆油库存供应并无压力，就绝对量值而言，均低于去年同期水平及五年同期均值，北方油厂压车、开单限提现象仍然存在，中下游市场国庆节前备货也还未结束，在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下，多头对油脂后市抱有较强期待。与此同时，西南棕榈油加工商协会预计9月前15日马棕产量环比增加2.93%，低于9月1-10日的产量增幅8.84%，且益海集团马来沙巴棕榈精炼厂因新冠病毒事件暂时关闭影响短期国内棕油部分到港节奏，推动国内棕榈油期价大幅上涨，另外本周原油大涨重回40美元上方令美国生柴需求复苏，USDA最新预估本年度国内豆油生柴消费同比减幅已经收窄至1.4%，对比其早先同比下降3.8%的年度目标出现较大的改善，国际豆油价格亦坚挺上行，均给国内豆油行情带来外溢效应。总体来看，目前利多因素居于上风，预计在美豆强势不改情况下，短线国内豆油行情整体强势运行格局有望延续。但需要注 意的是目前阿根廷毛豆油进口也罕见地出现了利润，关注中国买家是否将开始买入阿根廷毛豆油并在大连盘上套保。 软商品 棉花： 近日，新疆大部分地区开始少量收购，从部分企业反馈来看，虽然籽棉尚未大量上市，但是按照目前收购情势来看，不论是机采棉还是手摘棉大有抢收上涨之势，机采棉籽棉收购价最高可达到5.8元/公斤，手摘棉籽棉收购价以巴楚县价格最高，为6.8-6.9元/公斤，皆为絮棉。若按低价机采价格5.4元/公斤，38%衣分，1%损耗，棉籽价2元/公斤折算皮棉加工成本在12500元/吨一线。郑棉近几日受整体宏观因素调整为主。操作上，建议CF2101合约12500元/吨下方买入操作上。观点供参考。 鸡蛋： JD2010合约昨大跌4%，尽管目前现货低价维持在3.4元/斤一线，且节庆消费对现货还有一定支撑，但近月期货价格大幅跳水。按照鸡蛋现货季节性规律，9月旺季后现货价格将回调，盘面提前反映预期。操作上，JD2011主力合约逼的前低附近，但基本面偏弱，建议底部震荡对待。观点供参考。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 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