光大期货-光大期货交易内参20200922-200922

　　金融类 股指 昨日指数涨跌各半，深次新指数涨幅相对较大，上证50跌幅相对较大，汽车与电气设备行业涨幅较大，食品饮料与休闲服务行业跌幅相对较大，北上资金小幅净流入。消息面，隔夜美股涨收跌。近两周指数连续调整，当前资金面、消息面变化未出现明显提振市场情绪的信号，短期指数或仍将维持弱势，七月份市场累计的涨幅与获利盘仍有进一步消化的需求，同时季月面临资金面压力相对较大，另一方面，从均线走势看，各大指数向月线级别均线靠拢有利于指数中长期上升趋势，较之前两周有所改善的是低价垃圾股热炒进入尾声，这有利于具有基本面支撑的主线品种尽早出现，综合几方面，我们认为短期指数进一步调整空间有限但时间上仍需成交量进一步萎缩，指数进入磨底阶段应关注新主线出现的可能性。 国债 昨日国债期货早盘低开拉升转涨，临近午盘转涨为跌，尾盘小幅收跌，其中十年期国债期货主力合约下跌0.12%收于97.885元。央行进行1100亿元7天期逆回购操作，大多数期限资金利率上行，其中隔夜资金利率升至1.8%附近，资金面趋紧。昨日早盘央行在公开市场上转为净回笼，期债低开，随后跟随股市波动而区间震荡，但反弹后暂缺进一步做多的动力，整体市场情绪脆弱。继续关注市场风险偏好的波动、央行公开市场操作和资金面的波动、货币政策预期的波动以及国债配置需求等。隔夜美债收益率变动-0.9bp收于0.694%，今日国债期货可能低开。 贵金属 隔夜美元指数表现较弱，黄金则震荡偏强，但提振作用并不是很大。美联储9月议息货币政策保持不变，仍关注通胀这个指标，通胀持续回升之前加息意愿不高。从点阵图来看，美联储2年内加息意愿不强。可以说，本次议息仍偏鸽派，只是与市场期望值有一定落差，即看不到更为宽松的影子，对黄金而言也就没有很强的助力。当前黄金关注因素，一是美元指数，二是纳斯达克指数。美元与黄金的负相关性在增强，市场关注点也就在于美元指数是否由“反弹”转为“反转”，但也担心美元继续破位下行，投资者可关注美国和欧元区疫情和经济修复情况。另外，纳斯达克指数走势与黄金呈现高度正相关性，既对冲美股走高后的不确定性风险，也是美联储对市场流动性支持的衡量。从ETF持仓上可以看出，市场对黄金市场有所转淡，但并未有较大的资金流出现象；但市场对白银态度有所转变，资金正从白银ETF持续流出。操作上，暂时维持宽幅震荡调整的走势，白银则建议清仓观望。 有色金属类 铜 周一欧美股市遭遇猛烈抛售。投资者担心欧洲疫情进一步恶化后，多国会重新考虑实施封锁政策，经济复苏的步伐或因此再次中断。系统性情绪爆发，铜价难以独善其身，短期谨慎为宜。 镍 隔夜镍大幅走弱。欧洲二次疫情发酵，欧洲股市大幅杀跌的同时搅动全球金融市场，欧元汇率走弱带动美元指数大幅反弹。当前市场已经按照3月份金融市场危机2.0版本来演绎，流动性骤然紧张下资产遭到抛售，有色也不例外。不过危中有机，金融市场二次恐慌的同时，也在倒逼全球央行和政府出台新一轮刺激政策，鲍威尔也在最新讲话中指出将不惜一切代价恢复经济正常运行。另外，昨晚下跌镍表现最弱，因当前镍基本面是有色中分歧最大的，不锈钢产量"顶"带来镍需求预期"顶"，价格也就很难看到更高的预期，特别是在危机模式下会陷入自下而上的跌价循环。不过今年的矿源和矿价同样突出，成为产业的成本支撑，短期关注镍价下跌是否能撬动矿价下行，否则可待金融市场稳定后买入持有。另外，投资者需要关注股市和铜的表现，从今年有色反弹节奏来看，铜铝在前，镍锌在后往往表现为补涨。 铝 隔夜铝震荡偏弱。欧洲二次疫情发酵，欧洲股市大幅杀跌的同时搅动全球金融市场，欧元汇率走弱带动美元指数大幅反弹。当前市场已经按照3月份金融市场危机2.0版本来演绎，流动性骤然紧张下资产遭到抛售，有色也不例外。不过危中有机，金融市场二次恐慌的同时，也在倒逼全球央行和政府出台新一轮刺激政策，鲍威尔也在最新讲话中指出将不惜一切代价恢复经济正常运行。另外，随着电解铝新建产能投产和检修产能复产预期加速，供应预期居高不下，需求预期不甚明朗下，基本面预期偏弱。后疫情时代，投资者对宏观与基本面预期看法较难存在一致性，只有在股市表现不佳的情况才会形成共振下跌，此时投资者更关注关联品种的走势，比如股市与铜的走势可能成为重要参考，实际上今年铜铝走势相关性很高。从近几年来看，铝价9月份出现年内高点的概率较大，结合对基本面的理解，即使有走高机会铝价上行空间也有限，建议冶炼企业加大套保量或继续做近远月基差套利。 锡 LME昨日下跌0.17%至18070美元/吨，沪锡2011合约夜盘收于143610元/吨，上涨0.01%。欧洲出现二次疫情爆发风险，欧洲部分国家已发出限制社交禁令，限制性措施将给刚刚恢复的海外市场带来打击。而近期美国财政政策因大选在即存在政策真空期，欧洲疫情的再次爆发引发了市场对于未来流动性的怀疑态度，贵金属大幅下挫带动对于流动性敏感的基本金属下跌。但是本次流动性担忧不强，盘中价格即拉回。从基本面来看，锡供给基本面较其他有色金属紧张，从加工费来看，部分成交订单的加工费已经下调至7000元/吨，已有冶炼厂不堪加工费下调压力停产。当前国内外价差不足以覆盖进口成本，而国内需求显著好于国外，为调节国外进口以弥补国内缺口，国内价格仍偏多看待。 钢矿煤焦类 螺纹钢 昨日螺纹盘面大幅下跌，截止日盘螺纹2101合约收盘价格为3539元/吨，较上一交易日收盘价格下跌64元/吨，跌幅为1.78%。现货价格跌速加大，唐山地区钢坯价格下跌50元/吨至3320元/吨，杭州市场中天资源价格下跌30元/吨至3650元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为21.31万吨。9月前三周螺纹总库存仅减少22.34万吨，而去年同期库存减少了127.56万吨，螺纹总库存8月初同比增加298万吨，最新同比增加485万吨，旺季需求预期一直没有得到兑现。而8月份地产新开工及基建数据均不及预期，更使得市场信心受到较大打击，钢价整体承压。随着时间推移，现货市场乐观情绪也在逐步消退，从前期的逢低备货转为逢高去库存，在基差扩大后，期现套资源的解锁对现货市场也将形成压力。预计短期螺纹盘面仍将弱势运行。 铁矿石 昨日铁矿石期货主力合约i2101大幅下跌，收盘于776元/吨，较上一日收盘价下跌27元/吨，跌幅为3.36%，持仓减少1840手。港口现货成交量清淡，全天成交量89万吨，较上一日减少40万吨。现货价格普遍下跌，日照港PB粉价格下跌19元/吨至896元/吨，金布巴粉价格下跌18元/吨至853元/吨。普氏铁矿石62%指数下跌5.2美元至120美元，月均127美元。Mysteel中国铁矿到港量统计 (9/14-9/20）：中国26港到港总量为2050.1万吨，环比减少309.5万吨。受前期必和必拓及FMG发运下降影响，本期到港量大幅减少，根据推算，之后的到港量将回升，无法持续保持低位。盘面大幅下跌，市场情绪受到影响，港口成交量低迷，钢厂采购亦保持观望，而临近国庆长假，市场对于补库预期较大，部分贸易商现货捂盘，欲待市场回暖出售。预计短期内铁矿石价格将以震荡偏弱运行。 焦煤 昨日，焦煤主力合约震荡走势，截止日盘，JM2101合约报收1269.5元/吨，较上一交易日收盘下跌7.5元/吨，持仓7.8万手。焦煤现货价格稳中上涨，随着海外需求的逐渐恢复，海运煤价格上涨。供应方面，国产端煤矿开工正常供应稳定。焦化洗煤厂开工整体下滑明显，独立洗煤厂及煤矿洗煤厂开工波动幅度不大。进口端澳煤通关依然严格，港口焦煤库存小幅上升。蒙煤通关维持高位。需求方面，焦化厂开工高位，焦煤需求旺盛。钢厂焦化厂焦煤补库，库存小幅上升。后期来看，供应端澳煤进口减少，同时近期安全检查增加，供应高位下降。需求焦化开工高位支撑，短期焦煤或震荡运行。 焦炭 昨日，焦炭主力合约盘中下行，截止日盘， J2101合约报收1949.5元/吨，较上一交易日收盘价下跌39元/吨，持仓12.2万手。供应方面，焦化厂开工率维持高位小幅增加。需求方面，高炉开工率环比小幅下降，但整体开工较高，焦炭库存下降。焦化厂焦炭库存低位。港口成交一般，港口库存小幅下降，集港量依然较少。焦炭供需维持偏紧格局，总库存小幅去化。后期来看，整体需求情况不及预期，焦炭或跟随成材端震荡下行。 动力煤 内蒙陕西供应承压，排队较多，产地价格继续上调，矿方情绪乐观。北方港口现货5500大卡报价590-600元/吨，5000大卡报价540元/吨，报价不断走高，卖方对于冬季备货行情极为看好，终端有库存的企业不愿意高价接货，库存较低企业不得不高价采购。盘面11月合约提前走旺季预期，持续偏强，引领现货走势，现在现货跟随上行，已经走成平水，高位依旧，但盘面也有对政策的担忧情绪，600元附近多次受阻，建议用现货思路对待11月，谨防调控风险。长假临近，1月合约待回调后继续以多头思路参与，不追涨。 能源化工类 原油 周一油价再次遭遇双杀，宏观风险叠加供应担忧，其中WTI 10月合约收盘下跌1.8美元至39.31美元/桶，跌4.38%。布伦特11月合约收盘下跌1.71美元至41.44美元/桶，跌幅为3.96%。SC2011以267.0元/桶收盘,下跌12.0元/桶,跌幅4.30%。最近油价的特点表现为慢涨快跌，整体振幅加剧，目前我们认为风险点在宏观，其一是二次疫情的担忧，欧洲现在正处于第二次新型冠状病毒浪潮的中间，因为欧洲马上进入了冬季，新增感染人数的增加，以及由此引发的新的限制政策的预期均对经济的运行形成打击，尤其是风险资产将会对其进行计价。不过我们认为从油价本身来说，断崖式的下跌或者是趋势性的上涨都不可见，急跌后的市场也可以用反身性角度来看待。从油市基本面来看，利比亚石油生产的恢复对市场构成压力，消息称利比亚的石油总产量将在几天内从目前的9万桶/日增加至31万桶/日，增加22万桶/日。封锁数月后工人已返回现场，新复工的油田产量将逐渐增加。经营布雷加港口的Sirte Oil Co.已开始生产，而从哈里加港口出口石油的Arabian Gulf Oil Co.将在周四开始生产。利比亚的石油供应及出口增加对目前原油市场的弱平衡也是对油价的一重压制。目前市场处在多重消息的共振影响中，因而油价处于震荡运行，且具有节奏切换较快的特点，急跌不追空，急涨不追多，谨慎而行。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2101收跌0.21%，报1861元/吨；LU2101收涨0.48%，报2293元/吨。尽管OPEC+开始放松减产，但是中东出口到美国的重质原油数量仍处于低位，美国9月燃料油进口维持高位，其中大部分为俄罗斯进口。FU方面，由于脱硫塔的安装和高硫船加油的集聚效应，8月新加坡高硫船燃销量环比上涨；虽然沙特在9月份的燃料油采购量总体上有所放缓，但从新加坡流向中东的燃料油数量仍保持在高位水平，并且高硫整体供应仍较为紧张，支撑了新加坡高硫现货价格和贴水。但随着9月即将结束，中东对新加坡采购高硫进一步减少或将使得亚太地区高硫供应有所放松。LU方面，终端船用油需求自7月以来一直在缓慢复苏，全球三大港口库存出现去库趋势，近期高低硫燃料油月差结构和现货贴水均有所走强，新加坡VLSFO近月月差已接近平水，现货贴水也首度跃升至正值区间；但由于低硫东西套利窗口打开，抵达新加坡的套利船货将增加，预计西半球大约300万吨低硫燃料油套利货物将于9月运抵新加坡，高于8月份的约250万吨。不过预计10月的低硫套利船货数量将再度减少。在此前高低硫价差低位回升之后，预计FU和LU绝对价格维持窄幅震荡运行，可考虑逢低多高低硫价差。 橡胶 昨日天胶小幅反弹，截止日盘收盘RU01合约上涨65元至12615元/吨，NR11合约下跌5元至9455元/吨。昨日夜盘油价大幅下挫对橡胶形成拖累，沪胶主力2101合约一度跌至12220元/吨。上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为74.27%，周环比微降0.25个百分点，较去年同期上涨4.62个百分点。半钢胎开工负荷70.53%，周环比微涨0.24个百分点，较去年同期上涨3.73个百分点。基本面当前无重大变化，出口订单带动下轮胎开工率维持高位，轮企成品库存持续高位回落，同时终端数据向好，需求端持续好转对价格形成支撑，盘面整体向上趋势不变。 沥青 昨日沥青盘面反弹回落，截止收盘主力合约2012收于2412元/吨，较前一交易日下跌12元/吨。隆众统计上周综合开工率为58.1%，环比增加1.2个百分点。样本沥青厂家库存为81.6万吨，环比增加2.45%，同比增加55.04%。33家社会库库存为76.8万吨，环比下降4.67%，同比增加26.98%。近期在供应压力不减的背景下，即便油价出现明显反弹，沥青盘面毫无起色，维持低位震荡。当前炼厂开工维持高位，炼厂库存和社会库存都维持在较高的水平，市场供应充足，需求端9月已即将过去，并未呈现明显旺季特征，受制于供应压力，短期内沥青价格难有起色。 乙二醇 昨日乙二醇华东内盘现货价格3800元/吨，较前一交易日下跌15元/吨。从基本面来看，近期港口显性库存保持去化，但市场对乙二醇远期的供需预期仍然偏弱。一方面虽然进口乙二醇有缩量预期，然部分煤制乙二醇企业陆续重启，中科湛江及中化泉州即将投产，国内供应增量明确；另一方面9月至今涤丝工厂和短纤工厂均处于累库状态，涤丝工厂产销表现平淡，库存压力下部分聚酯企业已有零星减产出现，不过目前减产的程度还不算大。在短期供需处于基本平衡、乙二醇当下估值合理、远期产能严重过剩的条件下，整体认为乙二醇仍会保持低位区间震荡的运行走势。昨日全球金融市场出现动荡，股市和商品出现普跌，但临近尾盘均修复了一定程度的跌幅，今日日盘商品价格可能会继续修复昨夜悲观情绪所造成的过度反应。 聚烯烃 昨日华东PP拉丝价格7900元/吨，较前一交易日持平；华北LLDPE价格7350元/吨，较前一交易日持平。基本面来看，虽然聚烯烃整体的压力依然来自供应端，即新投产装置稳步投产及检修装置陆续重启检修带来的供应增量，但当前新产能有效产量释放低于预期，市场现货资源量一般，短期供应压力暂时不大。需求端改善力度明显，刚需稳定，部分领域有好转迹象，且随着长假的到来，下游补库需求仍有望释放，但考虑到下游对高价抵触及10月后聚烯烃市场供应压力较大，需求层面也很难对价格有很大的提振。预计聚烯烃价格高位回调后进入短线盘整期，中期随着新增产能的释放而有向下运行的压力。昨日全球金融市场出现动荡，股市和商品出现普跌，但临近尾盘均修复了一定程度的跌幅，今日日盘商品价格可能会继续修复昨夜悲观情绪所造成的过度反应。 甲醇 周一能化板块品种在原油的带动下，悉数下跌，其中MA2101合约一度跌破2000元整数关口，夜盘收盘在2026元/吨。现货方面，国内甲醇市场延续区域化行情。内地市场方面，周初多地延续偏弱整理，其中西北陕蒙、鲁南部分新价下滑，而河南因资源偏紧，局部行情调涨。港口市场方面，日内随期货区间震荡走低，后续需持续关注部分外盘装置恢复情况。目前现货市场整体运行有压力，且整体的情绪影响较大，现货方面后期将有所弱化，甲醇后市或承压运行，期价震荡偏弱运行。 尿素 9月21日尿素期货价格震荡下行，主力01合约收盘价1638元/吨，跌幅1.8%。 现货市场震荡为主，山东、河南、四川地区价格小幅上调10~20元/吨，陕西部分企业价格下调20元/吨。随着国内检修装置逐步恢复正常，尿素供应端转向充足，国内需求虽有回暖但整体支撑力度有限。目前企业仍以发运港口订单为主，但部分港口装运情况仍不乐观，短期来看国内尿素基本面无明显亮点，市场焦点仍在印度尿素招标上，市场传言近期印度或再次招标，关注其将对尿素期货价格的指引情况。 预计尿素期货价格节前仍以宽幅震荡为主，近两日若印标出炉，情绪上有望带动尿素期价迎来小幅反弹，主力01合约底部也缓慢上移，操作方面日内为主。 纯碱 9月21日纯碱期货价格宽幅震荡，偏弱为主，主力01合约收盘价1682元/吨，小幅下跌0.83%。21日夜盘纯碱期货价格大幅走高，盘中涨幅超过1%。 现货市场继续以厂家挺价出货为主。随着前期检修企业逐步复产，局部地区供应呈现增加趋势，但河南金山获嘉的40万吨产能也将于本月28日永久退出市场，产业结构优化持续推进。库存方面继续以下降为主，尤其以西北、西南地区下降速度较快。需求端整体变化不大，部分存在刚需采购，临近十一长假部分下游或贸易商有备货心态。 预计纯碱价格短期继续宽幅震荡为主，国庆节前趋势性相对较弱，但依旧看好中长期走势，逢低试多策略延续，但需警惕节前压力，日内操作为主。 农产品类 豆类 周二，CBOT大豆急挫，跟随大宗商品普跌。市场担忧新冠疫情的二次爆发。美豆开始收割，收割率高于预期，产量兑现也打压市场。国内方面，油粕双跌，盘面榨利走弱。市场关注于系统性风险，关注疫情数据，关注情绪发酵，关注市场能否有错杀机会。 棕榈油 周二，棕榈油下跌，因遭遇获利了结。迅速蔓延的新冠病毒加剧需求担忧。市场担忧新冠疫情的二次爆发，大宗商品普跌，恐慌情绪占据市场主导。国内方面，棕油市场获利平仓打压下，棕油回落，现货供需变化不大。市场关注于系统性风险，关注疫情数据，关注情绪发酵，关注市场能否有错杀机会。 鸡蛋 周一，鸡蛋现货稳中回调，主力已由2010合约转移至2011合约。2009合约收涨0.127%；现货回调叠加季节性回调预期打压，主力2011合约收跌1.06%。现货方面，昨日全国平均鸡蛋价格在3.84元/斤，较上周五跌0.03元/斤，跌幅0.78%；其中山东蛋价在3.70-4.00元/斤，较上周五跌0.05-0.10元/斤；辽宁红蛋价格在3.40-3.73元/斤，较上周五跌0.05-0.10元/斤，产区平均价格在3.78元/斤，较上周五跌0.02元/斤；主销区平均价格3.99元/斤，较上周五跌0.06元/斤。随着中秋节逐渐临近，商超备货逐渐启动，但上周卓创公布的养殖环节与流通环节库存天数环比增加，说明短期并未出现需求大幅增加情况。卓创数据显示，8月全国蛋鸡存栏12.997亿，环比7月小幅上涨。鸡龄结构中，在产蛋鸡、待淘老鸡占比环比下降，后备鸡占比增加。下半年新增开产量基本确定，淘汰量尚不明晰，因此下半年鸡蛋现货价格走势将更多的受到未来老鸡淘汰量的影响。若未来养殖单位增加老鸡淘汰量，将有效淘汰过剩产能，利多年底现货价格；反之则不利于年底现货价格。由于老鸡淘汰量尚不明确，主力已由2010合约转移至2011合约，而非2101合约。操作建议，短期日内短线操作，中长期等待鸡蛋2101合约操作机会，后期持续关注鸡蛋现货价格走势及老鸡淘汰进度。 玉米 周一CBOT玉米从六个月高位急跌2.1%，因全球范围内二次疫情爆发的担忧情绪加剧，避险情绪主导市场交易，基金减持多头头寸。美玉米优良率小幅提升至61%，市场预估值为59%，此前一周为60%。国内市场玉米1月合约2450元以上价格区间空头保值意愿增强，多空交易时间和空间的差异较为明显。短期操作需要关注外围市场避险情绪升温对国内商品影响，玉米1月合约2450元以上多单需以减仓避险为主，等待外围事态明朗之后再入市。 白糖 原糖主力合约收于12.56美分/磅。国内根据进口预报，9月上半月到港量也有限，目前装船预报12万吨，国内短期供应偏紧，情绪高涨，现货报价回升至5550-5600元/吨。下榨季国内产量增幅有限，长期压力仍来自于进口环节。进口低于预期是当前翘尾行情的最主要原因，预计未来俩月现货市场仍维持偏强情绪，1月合约突破5280元/吨区间后，下一目标上移至5500元/吨，但谨防国庆假期原糖风险。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更，报告仅面向我公司客户中的专业投资者客户。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。