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中银国际期货-周报|豆类油脂:投机资金助推油脂加速上行,谨慎双节前获利盘平仓风险-20200921-200922

上传日期:2020-09-22 08:46:00  研报作者:中银期货研究  分享者:junfy21   收藏研报

【研究报告内容】


  点击“中银期货研究”关注我们 摘要 历史文章回顾 豆类油脂:USDA9月报告利多,美豆强劲力撑油粕市场-0914 豆类油脂:通胀预期升温,油粕强势难改-20200901 豆类油脂:下方调整空间有限,油脂依旧在上行区间之内-0826 豆类油脂:美豆上涨支撑连粕走强,油脂强势未改-20200818 豆类油脂:美豆丰产拖累豆粕,油脂高位回调空间有限-0810 豆类油脂:基本面利多主导,油脂涨势不止-20200803 豆类油脂:油脂涨势延续,豆粕重心抬升-20200727 豆类油脂:基本面利多主导,油脂板块集体冲高-20200721 豆类油脂:压榨利润收窄,油粕强势运行-20200707 豆类油脂:大豆进口成本抬升,油脂仍可看高一线-20200617 豆类油脂:美豆上行抬升进口成本,油粕上行但可持续性有待观察-0608 豆类油脂:油脂基本面改善、政治风险升水提振反弹 本期观点 美豆: 周度出口销售报告显示,9月10日止当周,美国2020/21年度大豆净销售量为245.71万吨,高于市场预期水平,美豆需求依然旺盛,继续提振美豆价格大幅上涨。周五晚间继续冲高,11月期约收高15美分,报收1043.50美分/蒲式耳,直逼1050美分。不过,美豆收割工作临近,且气象预报美国中西部收割开始时将迎来有利天气,需注意关注是否将放缓涨势。总的来看,在需求强劲的利好支撑下,短线美豆价格或仍有上涨的空间。 豆粕: 目前美豆价格已经站稳1000美分大关,提供较强的成本端支撑,且畜禽养殖业逐步复苏,据农业农村部最新数据显示,2020年8月全国生猪存栏环比增加4.70%,连续7个月增长,比去年同期增加31.30%。能繁母猪存栏环比增加3.50%,连续11个月增长,比去年同期增加37.00%。根据饲料工业协会的数据显示,2020年8月,饲料总产量2296万吨,环比增长4.8%,同比增长14.9%,为2017年10月以来的最高单月产量。加上相比杂粕,豆粕性价比优势明显,饲料配方中豆粕添比较高,及国庆节前备货仍在进行,油厂提价意愿较强,提振国内粕价。但国内市场维持高大豆到港量、高油厂开机率格局,仍有部分油厂豆粕胀库,且油脂期货表现强势,买油卖粕套利活跃,及人民币升值共振,均令豆粕涨幅明显落后于豆油。总的来看,目前豆粕市场整体仍处于成本驱动的走势中,加上通胀预期,短线豆粕市场整体或仍震荡趋强运行。但离美国新豆集中上市和节前备货结束时间越来越近,美豆基金净多单已达23.3万手左右的超高水平,容易出现阶段性获利平仓,密切关注美豆产区天气变化及上市情况。操作上,买家逢低保持安全库存,但暂不过分追高。 油脂: 在中国买需强劲及中国计划增储至1800万吨大豆传言下,美豆继续大幅上涨,从进口成本端对国内豆类油脂走势形成较强提振。加上国内豆油库存供应并无压力,就绝对量值而言,均低于去年同期水平及五年同期均值,北方油厂压车、开单限提现象仍然存在,中下游市场国庆节前备货也还未结束,在低库存、高基差及通胀、收储预期的背景下,多头对油脂后市抱有较强期待。与此同时,西南棕榈油加工商协会预计9月前15日马棕产量环比增加2.93%,低于9月1-10日的产量增幅8.84%,且益海集团马来沙巴棕榈精炼厂因新冠病毒事件暂时关闭影响短期国内棕油部分到港节奏,推动国内棕榈油期价大幅上涨,另外本周原油大涨重回40美元上方令美国生柴需求复苏,USDA最新预估本年度国内豆油生柴消费同比减幅已经收窄至1.4%,对比其早先同比下降3.8%的年度目标出现较大的改善,国际豆油价格亦坚挺上行,均给国内豆油行情带来外溢效应。总体来看,目前利多因素居于上风,预计在美豆强势不改情况下,短线国内豆油行情整体强势运行格局有望延续。盘面上,随着近期连豆油01合约站稳7000整数关口后,油脂价格的上行空间已然被打开,市场目标价位开始上移至7500-7600一线。但需要注意的是目前阿根廷毛豆油进口也罕见地出现了利润,关注中国买家是否将开始买入阿根廷毛豆油并在大连盘上套保。 操作建议 豆粕:豆粕维持之前思路,美豆强势运行支撑大连豆粕走高,短期豆粕偏强运行,延续做多思路,M2101合约强势突破3000元/吨一线,关注3200一线阻力,下方支撑3000元/吨。 豆油:油脂重归强势,建议豆油多单继续持有,Y2101 合约突破7000元/吨一线,前期多单持有,目标8000元/吨。 棕榈油:棕榈油P2101多单持有,目前突破6500元/吨一线,多头趋势延续,关注6800元/吨。 农产品研究团队 研究员 周新宇 投资咨询号:Z0012683 免责声明:报告所引用信息和数据均来源于公开资料,分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证,不保证该信息未经任何更新,也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下,我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保,据此投资,责任自负。 本报告版权归我司所有,未获得我司事先书面授权,任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的复制、发表或传播。如需引用或获得我司书面许可予以转载、刊发时,需注明出处为“中银国际期货有限责任公司”。任何机构、个人不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 我司可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反应编写分析师的不同设想、见解及分析。为免生疑,本报告所载的观点并不代表中银国际期货有限责任公司,或任何其附属或联营公司的立场。我司以往报告的内容及其准确程度不应作为日后任何报告的样本或担保。本报告所载的资料、意见及推测仅反映编写分析师于最初发布此报告日期当日的判断,可随时更改。 中银国际期货有限责任公司版权所有。保留一切权利。 点击“阅读原文”查看详细报告!
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