华泰期货-铜周报：冶炼端出现一定干扰 铜价格维持强劲势头-200921

　　现货方面：据SMM讯，9月18日上海电解铜现货对当月合约报升水50~升水80元/吨。平水铜成交价格52150元/吨~52230元/吨，升水铜成交价格52170元/吨~52250元/吨。现货方面，高铜价抑制下游采购需求，但同时，贸易商在节前备库预期中挺价情绪明显，市场僵持格局依旧，报价较昨日基本持平，关注下周节前备库的情况。观点：上周美联储议息会议基本符合预期，但是也同样强调了当下低利率以及超宽松货币政策将会较长时间维持，因此在这样的背景下，从宏观角度上而言，对于铜价仍然相对有利。而在基本面方面，周铜精矿现货市场继续僵持，成交区间未发生明显变动，除矿山对炼厂招标外，成交亦较为清淡。一方面，上周冶炼端存在意外检修扰动，市场对TC出现一定分歧。另一方面，炼厂四季度铜精矿备库节奏较快，买卖双方均无过多头寸，部分炼厂反馈仅需为来年一季度船期铜矿备库进行准备，总体而言，市场现货成交并不算十分活跃，但同时也不至于对于铜价产生太大拖累，故此目前预计铜价格仍然将会维持相对偏强之格局。
　　中线看，宏观方面，当下全球范围内低利率以及超宽松的货币政策在未来持续的概率依旧较大，而这对于商品而言则是十分有利的因素。基本面方面，当下由于智利等主要生产国受到疫情影响仍然十分严重使得市场对于下半年的供应情况仍存在忧虑，但在需求端，而作为最重要的需求国家，中国目前对于新冠疫情的控制却是最为有效的国家。故此预计下半年国内经济活动持续复苏的概率较大。如此前，国家电网将2020年电网投资计划定在4080亿元，不过就截止上半年数据来看，电网实际投资额度仅仅只完成三分之一左右，故此下半年同样存在赶工的可能性。需要注意的是，在当下铜价格呈现较强走势或将激发新增产能的加速甚至是超预期兑现，从而也可能会自供应端对铜价形成压制。
　　策略：
　　1.单边：谨慎看多2.跨市：暂缓3.跨期：暂无；4.期权：暂无
　　关注点：
　　1.铜供应是否超预期释放；2.新型疫情是否持续发酵；3.下游复工及生产节奏是否持续放缓；4.后期逆周期政策是否持续跟进