山西证券-【山证非银】行业周报(20200914-20200918):8月业绩环比下滑,行业并购重组加速-200922

　　山证非银 投资建议： 券商8月业绩环比下滑。证券行业8月实现营业收入374.90亿元，环比下降42.46%；实现净利润140.56亿元，环比下降52.77%。8月二级市场调整，两市成交量环比回落，经纪业务收入及自营业务收入环比出现较大幅度下滑，全行业实现代理买卖证券业务净收入119.30亿元，环比下降28.99%；证券投资收益94.61亿元，环比下降65.13%。投行业务及资管业务相对平稳，投行业务实现净收入75.48亿元，环比增5.18%；受托客户资产管理业务净收入20.44亿元，环比下降9.63%。 政策红利继续释放，券商向高质量发展之路迈进。2020年以来，创业板注册制改革取得重大突破，公司债注册制等制度稳步推进，再融资、分类监管助推证券行业做大做强。周末国联证券、国金证券双方公告确认拟合并事项，资本市场改革倒逼券商提高服务能力，打造航母级券商提高行业国际竞争力，中小券商探索差异化发展道路。并购重组有助于证券公司做大做强，在内外部竞争加剧的背景下预计行业并购重组案例将继续增多。 证券行业连续盘整后周五大涨5.20%。综合来看，全球疫情对经济的影响依然持续，外围市场的不确定性加剧了A股市场波动，上周证券板块在连续盘整多日后，周五大涨5.20%，我们认为资本市场改革加速推进下的政策红利释放是支撑证券板块的重要基础。个股上看，净资本收益率较高、更有效的抓住注册制红利的券商更受资本青睐，建议投资者关注。 风险提示： 二级市场大幅下滑；疫情超出预期；资本市场改革不及预期。 本报告分析师： 刘丽 执业登记编码：S0760511050001 邮箱：liuli2@sxzq.com 电话：0351-8686794 孙田田 执业登记编码：S0760518030001 邮箱：suntiantian@sxzq.com 电话：0351-8686900 徐风 执业登记编码：S0760519110003 邮箱：xufeng@sxzq.com 地址： 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。