国海证券-电气设备行业周报：新能源车产销持续改善，光伏平价趋势下估值提升-200921

　　投资要点：
　　8 月份新能源车产销同增长， Q4 预期行业趋势持续向好。 8 月新能源汽车产销分别完成 10.6 万辆/YoY+17.7%/QoQ+6%和 10.9 万辆/YoY+25.8%/QoQ+11%，销量创 8 月数据新高。 2020 年 1-8 月，新 能 源 车 产 销 分 别 完 成 60.2 万 辆 /YoY-26.2% 和 59.6 万 辆/YoY-26.4%，全行业产销逐步改善，市场规模稳中有升。预期随着下半年经济进一步复苏，多地政府扶持政策逐步落地以及多家厂商新车型如宝马（ ix3）、大众（ ID.3/ID.4）、北汽（麦格纳系列）等陆续发布带动需求， 2020Q4 新能源汽车销量将进一步增长。
　　电池行业迎来增长“拐点”，龙头竞争优势持续凸显。 受新能源车产销增长的拉动， 2020 年 8 月份动力电池的装机量为 5.11GWh/YoY+40.31%/QoQ+2.4%， 2020 年 1-8 月动力电池装机量约27.6 GWh/YoY-19.4%。从 8 月单月市场结构来看，装机量前五厂家分别为宁德时代、 LG 化学、比亚迪、中航锂电、国轩高科，行业CR10 高达 93%，其中宁德时代实现装机 2.4GWh，市占率 47.63%。展望 Q4，随着磷酸铁锂版 Model 3 的上市，宁德时代的动力电池需求将会进一步提升，对应市占率也将有望改善，龙头竞争优势凸显。
　　投资建议： 经济稳步复苏，多地支持新能源车消费政策陆续落地，产销端同步改善，行业发展趋势持续向好，给予电动车行业“推荐”评级。建议布局主线： 1）困境反转且具有较大预期差的行业细分龙头当升科技、比亚迪、欣旺达； 2）电池产业链需求改善，六氟磷酸锂/溶剂/电解液产业链等产品价格有望持续上行，关注石大胜华、天赐材料、新宙邦、天际股份、多氟多； 3）具有显著优势且回调幅度较大的细分行业龙头： 宁德时代、亿纬锂能。
　　产业链价格稳定，光伏平价趋势下估值提升。 1） 短期： 光伏产业链价格已经稳定。硅料短缺的情况有所缓解，但仍略显紧张，预期短期内多晶用料价格难以出现大幅下降，价格将保持稳定。上游硅料价格的稳定带动了下游硅片、电池片价格的稳定，组件在 8 月底 9月初价格攀升至高峰以后，目前价格也稳定在 1.58-1.6 元/W 之间，回落氛围已经显现。 2） 长期： 平价趋势将推动国内光伏装机量的稳定增长，光伏产业链上下游的需求也将长期保持稳定增长态势。这种需求的长期稳定增长和各细分领域行业集中度的不断提升，将使得各环节龙头优势更加凸显，超预期的概率大。目前在硅片、玻璃、EVA 等方面已经形成明显的龙头，且与二线企业的差距不断拉大，盈利出现持续超预期的态势。
　　投资建议： 短期内光伏产业链价格将保持稳定，长期来看平价依然是主要逻辑，将给行业带来明显的正面变化，我们看好光伏产业长期需求超预期，维持光伏行业“推荐”评级。推荐行业龙头，以及格局比较好的环节。 1）推荐隆基股份（看好龙头优势扩大，组件市占率提升），关注通威股份； 2）推荐格局好的玻璃环节， 福莱特、信义光能； 3）推荐 EVA 的福斯特。另外关注其他环节龙头，阳光电源、固德威、爱旭科技、晶澳科技等标的。
　　风险提示： 光伏政策变化风险;新能源政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格低于预期；大盘系统性风险；推荐公司业绩低于预期