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广发证券-家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六):复盘La~Z~Boy发展历程,观国内功能沙发成长潜力-200916

上传日期:2020-09-17 08:40:38  研报作者:赵中平,陆逸  分享者:gloomy_ool   收藏研报

【研究报告内容】

原文摘录:联全球销量第一的功能沙发制造商。公司把聚焦点放在沙发的研发、生产和销售上,缩小其他产品占比,集合各种资源发展强势产品。顾家家居从工艺沙发起步,先后涉足软床及床垫产品,并于16年正式成立顾家定制,一站式服务版图日趋完善。公司收入主要来自沙发和软床及床垫产品的销售,并靠与海外龙头战略合作或收购。”

1. 核心观点:美国为功能广发证券沙发起源地,中国功能沙发渗透率较低。

2. 功能沙发于20世纪20年代在美国诞生,据敏华控股的数据,2019年美国功能沙发渗透率达41.5%家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六),但中国仅14%,国内功能沙发市场仍有较大的发展空间。

3. 复盘La-Z-Boy发展历程,三复盘La~Z~Boy发展历程大核心竞争力成就龙头地位。

4. 据La-Z-Boy2020财年年报所述,其是全球功能沙发的开创者,以及美国第二观国内功能沙发成长潜力大住宅家具制造批发商、第三大零售商。

5. 公司广发证券的品牌以舒适和品质作为其代名词,并通过三大核心竞争力巩固功能沙发龙头地位:(1)强品牌+重研发。

6. 靠躺椅发家,La-Z-Boy一直深耕于功能沙发家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六)的研发与制造,每年稳定地投入一定比例的研发费用,不断推出新产品系列,打造完整的产品矩阵。

7. (2复盘La~Z~Boy发展历程)全球化供应链+多元化渠道布局。

8. 公司拥有强大的供应链体系和全球资源整合能力,能够保证产品的周转;销售模式以经销为主,提高自营比例,加大观国内功能沙发成长潜力对终端消费者的管控能力。

9. (3)持续营销,树立品牌广发证券影响力。

10. 大力投入广告营销家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六),聘请品牌代言人加深品牌印象,提升店面流量。

11. 国内对标:敏华控股、顾复盘La~Z~Boy发展历程家家居沙发行业双寡头。

12. 敏华控股目前在功能沙发观国内功能沙发成长潜力领域独占鳌头,2019年在国内市场有50.1%的市占率,沙发收入占比达90%以上。

13. 2广发证券019年,敏华控股以1253千套的销售量蝉联全球销量第一的功能沙发制造商。

14. 公司把聚家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六)焦点放在沙发的研发、生产和销售上,缩小其他产品占比,集合各种资源发展强势产品。

15. 顾家家居从工艺沙发起步,先后涉足复盘La~Z~Boy发展历程软床及床垫产品,并于16年正式成立顾家定制,一站式服务版图日趋完善。

16. 公司收入主要来自沙发和软床及床垫产品的销售,并靠与海外龙头战略合作或收购扩展功能沙发业务,旗下La-Z-Boy、Natuzzi两个品观国内功能沙发成长潜力牌在中国功能沙发市场分别占5.6%和5.8%。

17. 阻碍功能沙发行业因素广发证券正逐步消除。

18. 我们认为阻碍行业发展的产品认知度、家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六)居民消费水平、户型空间问题等因素正在消除。

19. 行业利好,中短期竣工拐点叠加基数效应带动家居板块后续景气度向上;长期存量空间打开助力软体行业增长,内销需求多方位改善;海外产能复盘La~Z~Boy发展历程转移发力,软体行业外销触底回升。

20. 长远看,国内功能沙发渗透率预计能持续提升,行业将延续高集观国内功能沙发成长潜力中度的态势。

21. 广发证券风险提示。

22. 对美出口业务家用轻工行业海外消费龙头巡礼(六)受贸易战负面影响;原材料价格上涨;国内市场竞争加剧。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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