民生证券-金融工程量化周报：市场缩量反弹，Beta因子强势-200921

　　报告摘要：
　　本周市场表现：指数振荡上行，量能持续走低
　　本周各宽基指数小幅反弹。上证综指上涨2.38%，上证50上涨2.52%，沪深300上涨2.37%，中证500上涨2.50%，创业板指上涨2.34%。
　　行业估值方面，石油石化、有色金属、汽车、商贸零售、消费者服务、纺织服装、医药、食品饮料、交通运输、计算机处于估值分位数“危险”等级；煤炭、建筑、农林牧渔、房地产处于估值分位数“安全”等级。
　　股票型基金仓位今年以来在84%-92.5%范围内波动，自四月初仓位有明显的下滑。大盘持仓仓位今年以来在52%-62%范围内波动，近期出现明显下滑。截止至2020年9月18日，股票型基金测算仓位为85.51%，其中大盘组合持仓测算仓位平均值为59.92%，小盘持仓测算仓位平均值为25.60%。
　　量化市场跟踪：波动率因子大幅回撤，量化环境持续下滑
　　横截面波动率持续下滑，Alpha环境下降。近一个季度的横截面波动率均值处于历史较高分位数，整体Alpha环境较好。
　　本周IF当月合约上涨2.07%，收于4706.60，收盘基差-0.64%；IH当月合约上涨2.08%，收于3326.00，收盘基差-0.65%；IC当月合约上涨2.47%，收于6440.80，收盘基差-0.44%。
　　大类因子表现来看。Beta因子表现强势，获得收益1.36%。残差波动率因子出现大幅回撤，收益为0.64%。动量因子上周获得收益-0.31%，表现为反转效应。杠杆因子出现回撤，获得收益0.23%。其余因子表现一般。
　　单因子表现上。从大小盘风格表现来看，沪深300和流动性1500表现为强烈的小市值效应，对数市值因子排名靠前；中证500股票池没有明显的市值效应。从盈利能力角度来看，本周盈利能力类因子在各股票池中均表现一般。换手率与波动率因子在各股票池中表现不佳，相关因子出现较大回撤。动量类因子在各股票池中表现一般，没有明显的动量或反转效应。
　　上周基本面类因子在各行业中表现较好，净资产增长率因子、净利润增长率因子、每股净资产因子、每股经营利润TTM因子在采掘、建筑材料、银行、轻工制造、建筑装饰行业获得较高收益。市值风格上，各行业表现分化，建筑材料、汽车、房地产、非银行金融行业表现为大市值效应，农林牧渔、钢铁行业表现为小市值效应。估值类因子中，EP与BP因子均表现为明显的价值优于成长。动量类因子在个行业中表现优异，仅在家用电器、休闲服务行业出现回撤。残差波动率因子与流动性因子表现不佳，在各行业中均大幅回撤。
　　风险提示：
　　报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。