一德期货-贵金属周报-200921

　　1.走势回顾：本周，市场风险情绪有所缓解，名义利率和通胀预期同时回升，纽期金、银走势延续金强银弱格局，分别上涨0.46%和0.09%，美元小幅回落而日元明显反弹。
　　2.宏观面：本周美联储FOMC会议未超预期，联储上调经济展望并重申财政刺激必要性令名义利率反弹，而油价走高推升通胀预期，实际利率总体仍趋于震荡，对金银影响中性，但需要注意美国财政救助僵局对通胀预期的负面拖累。日元显著反弹对金银支撑明显。
　　3.资金面：滞后的CFTC数据显示黄金投机净多连续三周回升，投机多空同时增仓；而白银投机净多录得五周增加，投机多头增仓明显。对应当前价格投资需求持续回落，白银ETF持仓水平连续五周下滑。
　　4.新冠疫情：印、美、巴新增病例维持高位波动，印度加速趋势未改；欧洲疫情继续恶化。
　　5.后市展望：目前，美国经济复苏态势总体良好，对名义利率有所提振，但随着总统大选临近，不确定性可能升温。而通胀预期延续修复影响因素偏多，短期美国财政救助僵局及油价变化影响偏大，中长期则取决于经济复苏特别是就业市场改善情况。总体而言，实际利率短期震荡格局难改，金银胶着走势有望延续。但中线看，美国经济的结构性问题等不确定性因素存在令黄金走强确定性依然较高。操作上，沪银空单逢低减仓，剩余仓位止盈位下移至5905暂持；做多金银比组合逢高减仓兑现，剩余仓位依托前低69.40出场。
　　提示：鉴于贵金属走势与外汇市场、海外市场高度相关，具体策略可能会发生调整，请投资者及时关注“一德早知道”。