中信期货-化工周报：边际供需差异，近期化工或延续分化走势-200921

　　逻辑：
　　PTA：价格下行风险释放，短期低位震荡。首先，远期高升水结构下，PX计价期调整推动定价上移，同时，原油价格以及石脑油价格回升也支撑PX价格；在PX价格上移的过程之中，PTA价格受供需压力影响而上涨乏力，PTA加工费顺势收缩；其次，PTA仓单注销过程告一段落，新的仓单的注册在后续会逐渐展开，近期PTA仓单预报已经出现明显的增加；再者，供需方面，PTA供给在逸盛石化恢复影响下快速提升，而需求端聚酯负荷受瓶片开工下降影响而回落；涤纶长丝也面临压力，较高的库存下短期存在去库需求，下周重点关注长丝的产销情况。
　　MEG：聚酯降负预期打压市场情绪，MEG价格冲高回落。织造端环比继续改善，成品库存环比继续下降，但原料备货有所放缓，库存天数同期也在收缩；聚酯端，短纤负荷提升，长丝总体稳定，但是瓶片负荷下降仍带动聚酯负荷高位回落；聚酯价格以及现金流低位波动，同时，在库存相对较高的情况下，短期存在一定程度的去库需求。供给端，进口收缩的预期仍在发酵及兑现，国内产量方面，新装置投产仍晚于预期，但国内存量装置负荷环比继续提升。
　　操作策略：
　　PTA：单边方面，短期震荡偏弱思路对待，建议观望；套利方面，远期高升水情况下，建议关注期现正套机会；
　　MEG：单边方面，建议逢低做多为主，同时，注意控制仓位。
　　风险因素：PTA库存超预期累积、MEG进口收缩不及预期。