五矿经易期货-国债期货早报-200921

　　报告要点：
　　行情回顾：上周五，利率短期下行明显，2年国债利率跌1.4bp至2.73%，5年国债利率跌2.94bp至2.99%，10年国债利率跌0.98bp至3.125%。10y-2y利差涨0.81bp，10y-5y利差涨1.96bp，5y-2y利差跌1.15bp。国债期货高开低走，TS主力合约涨0.02%，TF主力合约涨0.07%，T主力合约跌0.02%。
　　经济：8月各项经济数据表现亮眼，消费回正，投资和出口均超预期，经济再次确认处于较强的上涨格局中。
　　社融：9月地产成交趋弱，但基建三季度仍继续发力（主因专项债已使用比例明显低于去年同期，还有15%的剩余额度）。信用利差回落，违约情况好转，信托收益率下滑趋势明显，当前的融资需求依然较强。
　　流动性：MLF超量续作缓解资金紧张的需求，但资金面上周下半周又再度转紧，DR007开始震荡回升，隔夜利率再度回升，同存利率难言拐点显现，流动性维持紧平衡状态。
　　利率前瞻：央行上周MLF超量续作确实缓解了资金面压力，但持续性不强，9-10月仍是债券供给高峰，资金面的压力尚存。经济依然表现不错，货币政策维持不松不紧的平稳状态；融资需求是否会因地产收紧而下滑还需继续观察。总体而言，货币需求依然强于货币供给，预计利率震荡或上行为主。
　　期债策略：趋势交易方面，货币需求依然强于货币供给，国债观望或轻仓做空；套利方面，流动性宽松局面没有持续性，暂无推荐。