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招商证券-家居行业:产业链基金成立,赋能家居供应链,精装修风口进行时,把握细分赛道龙头-200526

上传日期:2020-05-26 22:00:11  研报作者:郑恺,李宏鹏,吴昊  分享者:bluennn   收藏研报

【研究报告内容】

  事件:
  5月25日,保利发展控股集团和碧桂园集团直属投资机构保利资本及碧桂园创投,共同设立“产业链赋能”基金,将持续赋能地产上下游优质企业,助力实体经济发展。该基金规模50亿元人民币、首期10亿元人民币的房地产产业链赋能基金。基金将主要聚焦房地产产业链上下游,涵盖生产制造、服务、运营及相关产业,包括地产供应链的建筑装饰、建筑材料、建筑新工艺;家居消费;人工智能物联网(AIoT)及建筑信息一体化系统等多个赛道。
  评论:
  1、地产企业积极赋能,家居企业订单确定性增强
  地产企业与家居企业积极合作,将带来未来确定性的订单增长。2019.11月竣工周期向上已经确立,今明两年迎来交房大年,疫情突发只会使需求延后,不会缺席。3月以来,工程端快速恢复生产,前期有储备的家居企业大宗订单近翻倍增长,并且有望延续至全年。下半年,在竣工继续回暖的背景下,受益于精装普及率升高,行业竞争规则改善以及社会融资利率走低,工程赛道迎来全面上升期。再次强调,工程渠道的行业逻辑已经发生根本性的变化,是未来2-3年新的风口和增长红利。
  2、精装渗透率快速提升的背景下,地产企业寻求优质供应商
  2019年全国住宅精装修市场规模约320万套,市场渗透率达32%,预计2020年全国精装修商品住宅开盘规模将达365万套。精装占比迅速提升,地产企业要提前锁定好优质供应链,保障自己房屋交期。2019年以来行业比较明显的趋势是,地产商开始积极与品牌商(上市公司)合作,而不是一味地以低价为导向。优质供应链本身在垫资能力、交付能力以及工程质量上具备相当竞争力,对产业资本而言,亦是稀缺资源。
  3、精装渗透率提升的红利期,把握细分赛道的行业龙头
  从产业挣钱到资本升值挣钱,地产企业自身估值低,不回购但却投资估值更加偏高的供应链,也显示产业资本认可供应链价值向上空间。精装渗的风口已经确定,地产企业以更开放的态度快速布局。我们看好未来2、3年的精装行业上升周期,推荐具备大宗业务弹性的志邦家居、惠达卫浴、帝欧家居、皮阿诺、欧派家居、海鸥住工等公司。
  风险因素:竣工数据不达预期,宏观经济需求下行风险,疫情持续时间超预期。
  
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