新时代证券-非银投资周报：股市成交回落保险板块相对表现突出，券商合并开启实质性进程-200921

　　本周投资主题
　　保险：近期十年期国债到期收益率企稳，9月18日水平为3.1162%，负债端逐步恢复常态发展，压制保险板块估值的重要因素短期内相对弱化。行业为实体经济提供风险保障和长期资金支持的职能稳定和强化，板块估值仍处于相对底部，具备长期配置价值。维持行业“推荐”评级。
　　证券：近两年证券行业政策逐步回暖，资本市场地位提升，证券公司在服务实体经济中更有效发挥资本中介职能的重要性得到强化，也将在直接融资、要素配置、价格发现、交易流通等方面发挥专业化、市场化的中介和服务作用。维持行业“推荐”评级。
　　行业重要政策及事件
　　保险：2020年9月17日，保险业协会发布《机动车交通事故责任强制保险条款》及《机动车交通事故责任强制保险新费率浮动系数方案》。“新费率浮动系数方案”中规定了A至E五类费率调整方案，对不变和上浮比例的要求相同；在下浮比例的制定中体现了较明显的地区和赔付经验差异，在方案A中，内蒙古、海南、青海、西藏4个地区最多可以享受50%的与道路交通事故相联系的下浮系数；而在方案E中，沿海等20余省市只能享有最多30%的下浮系数。
　　证券：2020年9月18日，证监会发布《关于修改〈关于加强上市证券公司监管的规定〉的决定》（证监会公告[2020]62号）：一是与新《证券法》等规则衔接，完善相关条款及表述；二是要求证券公司强化内部控制和内幕信息管理；三是取消月度经营数据的披露要求，取消中期报告关于证券公司分类结果的披露要求。
　　证券市场数据跟踪
　　本周股票市场日均成交金额为7,535.02亿元，环比下降16.99%，同比上升39.98%。截至2020年9月17日，沪深两市融资融券余额达14,948.78亿元，较9月11日上升0.71%，较2020年初上涨45.83%。截至2020年9月18日，市场质押市值为47,409.58亿元，市场质押股数占总股本7.41%。2020年前9月，IPO累计金额为3,334.75亿元，同比增加138.12%；增发募集资金规模年内累计为5,527.58亿元，同比增加4.54%；可转债年内累计募集资金金额为1,717.86亿元，同比增加3.46%。
　　风险提示：外部金融环境、国际关系等发生重大变化带来系统性风险传导。行业政策风险。受经济、公司决策，以及资本市场波动等影响带来的经营成果不达预期风险等。保险风险发生率发生重大变化带来的损失风险、巨灾风险、利率风险等。