华泰期货-PTA周报：聚酯负荷见顶回落，PX亏损背景下仍有长停装置集中复工-200921

　　一、PX利润低位背景下，仍有长停装置集中复工
　　（1）部分长停装置在PX低毛利背景下仍集中复工。印尼TPPI55万吨于2019年8月以来长停，计划今年四季度逐步复工；海南炼化二期100万吨于2020.1.15以来长停，2020.9.18当周开始升温。
　　二、TA于9-10月检修传闻仍较多，关注兑现情况
　　（1）主港基仍在01-190附近徘徊；部分装置重启，洛阳石化33万吨9.16重启出料、逸盛宁波220万吨9.17重启中；华彬石化新增9.16降负5成一周。（2）9月仍有福海创及仪征的检修计划；PX跟随石脑油偏坚挺，聚酯负荷见顶减产，PTA加工利润再度回落，关注TA利润后的TA检修兑现情况。（3）郑商所对杭州临港物流挤荣盛石化2个交割仓库的升贴水从0调至升水30元/吨。
　　三、聚酯产销持续偏弱，聚酯负荷逐步见顶
　　（1）聚酯产销维持在50%偏弱。（2）聚酯开工率本周91.9%（-0.8%），瓶片部分减产，聚酯开工率顶点或已过。（3）终端工厂开始计划国庆-中秋的放假，部分工厂尚未有明确计划，部分工厂暂时计划放假3-7天。
　　平衡表展望：
　　9月全检修兑现后首度去库，然而去库后库存绝对数字仍高；10月方面检修兑现慢则仍有累库预期，传闻全部检修兑现则连续小幅去库。
　　策略建议：（1）单边：中性。（2）跨品种：TA9月高库存问题未能明显解决，建议跨品种空配，但仍需根据加工费变动判断上游工厂主动检修调控积极性。（3）跨期：等待下一轮TA检修兑现后的1-5价差反弹，给予反套进场空间。
　　风险：上游大厂主动性检修博弈力度；下游的再库存空间；下游需求实际改善幅度。